原標題：吉翔股份擬4.8億元追逐“鋰”想被問詢，標的公司2.5萬噸鋰鹽產(chǎn)能上半年將投產(chǎn)

雙主業(yè)發(fā)展的吉翔股份又有了“鋰”想，但這一計劃剛面世便遭受了上交所的問詢。財聯(lián)社記者關(guān)注到，吉翔股份近年來陸續(xù)拋出多起跨界并購方案，但大部分并購預案在遭到交易所問詢后宣告終止。記者從吉翔股份獲悉，公司對此次收購準備較充分，標的公司湖南永杉2.5萬噸鋰鹽產(chǎn)能上半年投產(chǎn)可能性很大。

1月15日上午，公司相關(guān)負責人對財聯(lián)社記者表示，湖南永杉的主業(yè)和公司現(xiàn)有的鉬業(yè)務都屬于礦產(chǎn)行業(yè)，業(yè)務上有較大的協(xié)同性，兩者產(chǎn)銷模式也類同，因此不算跨界，“此次關(guān)聯(lián)交易雙方知根知底，且不是沖著業(yè)績承諾對賭去的，成功的可能性還比較大。”

4.8億元追逐“鋰”想

1月6日晚間，吉翔股份公告，擬以4.8億元現(xiàn)金收購寧波永杉所持湖南永杉100%的股權(quán)，跨界進軍鋰電產(chǎn)業(yè)。需要指出的是，寧波永杉為杉杉股份（600884.SH）全資子公司，吉翔股份與杉杉股份實控人均為鄭永剛，同屬杉杉系上市公司。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

同日晚，上交所對其收購案細節(jié)進行了詳細問詢，要求吉翔股份說明本次從關(guān)聯(lián)方收購標的資產(chǎn)是否與公司現(xiàn)有業(yè)務具有協(xié)同效應、公司是否具備相應能力和條件實現(xiàn)對標的資產(chǎn)的有效經(jīng)營和管控，以及本次交易的合理性與必要性。

根據(jù)公告，杉杉股份此次出售標的湖南永杉主要生產(chǎn)碳酸鋰和氫氧化鋰等產(chǎn)品，系鋰電池正極材料的主要原材料，下游應用領(lǐng)域包括動力電池及儲能電池等。吉翔股份為鉬金屬的生產(chǎn)加工企業(yè)，實行鉬產(chǎn)品業(yè)務+影視業(yè)務雙主業(yè)發(fā)展模式。

對于收購的原因，吉翔股份表示，公司處于鉬的生產(chǎn)加工行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟波動、上下游市場需求變動等因素影響，行業(yè)波動較大，導致近年來公司出現(xiàn)業(yè)績波動。本次擬通過收購標的公司，將業(yè)務板塊延伸至新能源領(lǐng)域。

業(yè)務協(xié)同效應方面，吉翔股份認為，原有冶煉業(yè)務與湖南永杉均屬于礦產(chǎn)加工行業(yè)，公司在該領(lǐng)域具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗，與湖南永杉具有較強的產(chǎn)業(yè)協(xié)同性。本次交易完成后，吉翔股份將繼續(xù)專注于金屬礦產(chǎn)的加工及生產(chǎn)，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低鉬行業(yè)波動給公司經(jīng)營業(yè)績帶來的影響，提高公司抗風險能力和持續(xù)盈利能力。

交易所指出，截至2021年9月30日，標的資產(chǎn)在建工程3.86億元；2020年凈利潤-488.97萬元；2021年1-9月凈利潤631.45萬元。上交所要求公司補充披露標的資產(chǎn)的經(jīng)營模式，所屬行業(yè)競爭格局、所處行業(yè)地位，說明標的資產(chǎn)是否已具備完全的生產(chǎn)經(jīng)營能力。

前述公司相關(guān)負責人認為，交易所對此次收購的密切關(guān)注點之一，在于湖南永杉是一個在建工程?；貜凸骘@示，湖南永杉的主營業(yè)務為電池級氫氧化鋰生產(chǎn)、電池級碳酸鋰生產(chǎn)和電池級碳酸鋰代工三類，其中前兩類為“采購-生產(chǎn)-銷售”模式，最后一類為代工模式。

生產(chǎn)經(jīng)營能力方面，設(shè)立于2019年的湖南永杉已規(guī)劃立項4.5萬噸/年的鋰鹽建設(shè)項目，其中一期1.5萬噸/年氫氧化鋰和1萬噸/年碳酸鋰生產(chǎn)項目2021年底已處于設(shè)備安裝調(diào)試階段，預計2022年6月完成調(diào)試并投產(chǎn)運營；根據(jù)規(guī)劃，公司二期工程1.5萬噸/年電池級氫氧化鋰和0.5萬噸/年電池級碳酸鋰生產(chǎn)線也將在3年內(nèi)全部建成投產(chǎn)。

杉杉股份方面表示，湖南永杉目前處于建設(shè)投入期，未來仍需持續(xù)性的資本投入和運營資金支持。

據(jù)財報，2021年前三季度，吉翔股份實現(xiàn)營收29.6億元，同比上升79.01%；凈利潤4290.05萬元，同比上升128.55%；扣非凈利潤4178.18萬元，同比上升126.25%。截至報告期末，公司現(xiàn)金流量凈額為4.21億元。

需要指出的是，吉翔股份對此次并購期望頗高。“近年來，新能源汽車等下游行業(yè)快速發(fā)展，在公司充足的資金支持和專業(yè)的運營管理下，標的公司將擁有良好的發(fā)展前景，可以為公司提供較好的業(yè)績回報?！惫救缡欠Q。

標的資產(chǎn)業(yè)績值得期待

作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵原材料，碳酸鋰和氫氧化鋰近一年多以來隨著新能源汽車的持續(xù)熱銷，一直處于量價齊升的態(tài)勢。

百川盈孚正極材料專家季澤偉對財聯(lián)社記者表示，碳酸鋰產(chǎn)品價格猛漲背后，是供需的高度失衡，這一情況短期內(nèi)難有根本性改觀。

據(jù)不完全統(tǒng)計，僅2021年下半年就有超過10家上市公司跨界鋰電產(chǎn)業(yè)。受益于火熱的市場行情，二級市場多次出現(xiàn)“沾鋰即漲”。2021年前三季度，天齊鋰業(yè)營收、凈利分別同比增長59.58%、148.02%，贛鋒鋰業(yè)營收同比增長81.19%，凈利增幅更是達到648.24%。

財聯(lián)社記者注意到，回復公告還公示了湖南永杉已有的生產(chǎn)意向書及代工業(yè)務訂單情況，具體為，湖南永杉已與巴斯夫簽訂《意向書》，約定投產(chǎn)后向巴斯夫電池材料各相關(guān)生產(chǎn)基地批量供貨，包括電池級氫氧化鋰、電池級碳酸鋰產(chǎn)品；另外，公司與蜂巢能源等下游動力電池客戶就鋰資源的投資開發(fā)、鋰鹽供應、鋰鹽產(chǎn)品加工等達成戰(zhàn)略合作意向。

事實上，湖南永杉的野望不止于此。據(jù)公告，公司將深化與巴斯夫的合作，進一步延伸至巴斯夫在全球的正極材料供應鏈體系。吉翔股份稱，鋰鹽行業(yè)屬于技術(shù)和人才密集型行業(yè)，而湖南永杉在這兩方面均有競爭優(yōu)勢。

據(jù)財聯(lián)社記者觀察，此次吉翔股份收購湖南永杉，與此前天華超凈（300390.SZ）切入鋰電產(chǎn)業(yè)頗具相似之處。

天華超凈原主營業(yè)務為防靜電超凈技術(shù)產(chǎn)品和醫(yī)療器械產(chǎn)品兩大板塊。2018年，公司與長江晨道、寧德時代（300750.SZ）等公司共同投資天宜鋰業(yè)，切入鋰電產(chǎn)業(yè)。2020年11月，公司完成對天宜鋰業(yè)26%股權(quán)收購，持股比例增至68%，成為其控股股東。

資料顯示，天宜鋰業(yè)一期年產(chǎn)2萬噸電池級氫氧化鋰項目于2020年投產(chǎn)，2021年上半年實現(xiàn)量產(chǎn)及出貨。

2021年4月，天華超凈7.8億元定增落地，公司擬通過子公司天宜鋰業(yè)投資建設(shè)“電池級氫氧化鋰二期建設(shè)項目”，二期項目達產(chǎn)后，天宜鋰業(yè)氫氧化鋰總產(chǎn)能將達到4.5萬噸/年。

產(chǎn)能方面，無論是一期項目還是總規(guī)劃項目，天宜鋰業(yè)的規(guī)模與湖南永杉均十分接近。而值得一提的是，截至1月14日收盤，天華超凈市值近400億元。

交易價格偏謹慎

公告顯示，評估基準日2021年9月30日，湖南永杉經(jīng)審計后的股東權(quán)益30127.20萬元，采用收益法評估后的股東全部權(quán)益價值為48300萬元，增值率60.32%。交易價格最終確定為4.80億元。

某業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者分析表示，與近期類似的收購案例對比，這一對價明顯偏低。

他舉例，2021年9月，雅寶化學宣布計劃收購的中國鋰生產(chǎn)商廣西天元新能源材料公司，其主要產(chǎn)能為2.5萬噸/年電池級氫氧化鋰，與湖南永杉一期項目規(guī)模相仿，但被收購價為2億美元，約合13億元人民幣，是杉杉股份此次出售價的2.7倍。

對此，上述公司相關(guān)負責人表示，交易價格偏高還是偏低，要看從哪個層面去看，如果是從純粹的PE估值來說，如目前市場上頭部的天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)，它們是整個縱向的產(chǎn)業(yè)鏈全部都打通了，上游有礦，中間技術(shù)也都成熟，所以它們的PE估值可能相對來說比較高一點。

針對和廣西天元鋰業(yè)的收購價格比較，上述公司相關(guān)負責人指出，廣西天元鋰業(yè)其實2017年年底就跟目前湖南永杉的狀態(tài)是一樣的，到2020年已經(jīng)正式投產(chǎn)，這兩年完成產(chǎn)能爬坡，相對來說擁有一個比較成熟的產(chǎn)業(yè)鏈；而標的公司湖南永杉2020年年底才開建，目前還處于在建工程轉(zhuǎn)態(tài)，后續(xù)投產(chǎn)運營還需要充足的資金支持。

“我們對估值是不是偏低，而是更謹慎。”他表示。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎?。?/p>

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