資本市場即將迎來春節(jié)后的開市，充裕的流動性有望為資本市場營造良好的資金面環(huán)境。

盡管春節(jié)后人民銀行的逆回購資金將到期自然回籠，但節(jié)后慣例的現(xiàn)金大量回籠也會使銀行體系流動性總量大幅增加，疊加節(jié)后首周國債到期量較大，也會增加一定流動性。有分析指出，總體看，如歷年春節(jié)后較為常見的情況，節(jié)后的市場資金面會較節(jié)前更加寬松，流動性供給相對較多。

港股虎年開市后的全面大漲行情，給即將開市的A股注入了強心劑。2月4日，港股率先迎來虎年第一個交易日，當(dāng)天恒生指數(shù)就強勢拉漲3.24％，汽車、消費和金融板塊領(lǐng)漲。港股虎年首個交易日的霸氣表現(xiàn)，也讓市場對于下周一開市的A股充滿期待。

流動性供給充足

呵護資金面平穩(wěn)“跨年”

今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策靠前發(fā)力，呵護市場資金平穩(wěn)“跨年”意圖明顯。

1月17日，央行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作，以提前對沖1月份稅期高峰、春節(jié)前現(xiàn)金投放等短期因素影響。更為重要的是，此次兩大政策利率均下調(diào)10個基點，釋放出貨幣政策靠前發(fā)力的寬松信號。

此外，為維護春節(jié)前流動性平穩(wěn)，央行還加大跨節(jié)流動性投放力度，自1月17日起每天開展1000億元7天期逆回購操作，并從1月24日起開展14天期逆回購操作，充分滿足市場的流動性需求。

春節(jié)流動性供給的及時補充，以及政策利率的下調(diào)，共同推動市場利率錨定新水平平穩(wěn)運行，體現(xiàn)出貨幣政策傳導(dǎo)機制從政策利率到市場利率的快速響應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，DR007圍繞降低后的公開市場操作7天期逆回購利率2.10%運行，1月17日以來DR007均值為2.12%，貨幣市場利率中樞相應(yīng)較前期下移。

適時適度投放流動性

節(jié)后流動性充?？善?/p>

市場普遍分析認為，央行在節(jié)前對流動性的呵護會貫穿延續(xù)至節(jié)后，以此體現(xiàn)貨幣政策的前瞻性、穩(wěn)定性、針對性、有效性、自主性。

央行副行長劉國強日前在國新辦發(fā)布會上指出，當(dāng)前重點的目標是穩(wěn)，政策的要求是發(fā)力。要把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方。

從春節(jié)后流動性看，春節(jié)后現(xiàn)金回籠將大量增加銀行體系流動性。雖然春節(jié)后逆回購資金到期自然收回，但由于現(xiàn)金大量回籠會使得銀行體系流動性總量大幅增加，并且春節(jié)后首周國債到期量比較大，也會增加一些流動性。

光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時報記者表示，央行公開市場操作具有精準性和前瞻性。春節(jié)現(xiàn)金投放以及節(jié)后現(xiàn)金回籠等因素對于銀行體系流動性會造成短期擾動。為了熨平上述波動，央行運用公開市場逆回購工具，靈活地安排操作數(shù)量和期限，精準保持資金供求的平衡：春節(jié)前央行提高逆回購的操作規(guī)模并啟用14天逆回購工具，這使得春節(jié)流動性不緊；春節(jié)后這部分逆回購逐漸到期，又使得節(jié)后流動性不松。

“去年春節(jié)長假后也面臨著公開市場逆回購集中到期的情況，但資金市場利率并出現(xiàn)明顯波動。今年春節(jié)后預(yù)計也會如此，DR007為代表的市場利率仍穩(wěn)穩(wěn)地圍繞OMO利率為中樞運行，這既會穩(wěn)定金融市場投資者的預(yù)期，也有助于緩解銀行在資產(chǎn)擴張過程中所面臨的流動性約束，更利于夯實深化利率市場化改革的基礎(chǔ)?！睆埿穹Q。

中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所副所長明明近日表示，央行節(jié)前向市場大量投放跨節(jié)資金，啟動跨春節(jié)流動性安排，呵護資金面穩(wěn)定的態(tài)度較為明確，節(jié)后流動性缺口將大幅改善，且貨幣政策仍然處于寬松周期之中，因此2月可能在繳稅、政府債繳款等部分時點資金面有所收緊，但不會改變利率整體下行的趨勢。

央行貨幣政策司司長孫國峰近日撰文指出，展望2022年，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，更加主動有為，更加積極進取，注重靠前發(fā)力。當(dāng)前經(jīng)濟面臨下行壓力，“穩(wěn)”本身就是最大的“進”，要聚焦加大對實體經(jīng)濟支持力度，以進促穩(wěn)，體現(xiàn)為三個“力”：要充足發(fā)力，量價配合，保持總量穩(wěn)定；要精準發(fā)力，主動出擊，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)；要靠前發(fā)力，前瞻操作，走在市場曲線前面。

“貨幣政策將綜合運用多種貨幣政策工具適時適度投放流動性，及時熨平流動性短期波動，做好流動性跨周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕，促進貨幣市場利率平穩(wěn)運行?！睂O國峰稱。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎?。?/p>

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