隨著燃料、食品和房租價(jià)格持續(xù)走高，10月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI同比增長(zhǎng)超過(guò)6%，創(chuàng)上世紀(jì)90年代以來(lái)新高。在新冠肺炎疫情陰影猶存、全球供應(yīng)鏈亂局難解的情況下，商品和服務(wù)的漲價(jià)潮料將持續(xù)到明年。

受此影響，昨晚傳統(tǒng)抗通脹工具黃金盤(pán)中拉升近2%，逼近1870美元/盎司，帶動(dòng)白銀、鉑金等貴金屬集體走強(qiáng)，美國(guó)10年期通脹保值債券(TIPS)收益率跌至歷史低點(diǎn)。世界黃金協(xié)會(huì)全球研究負(fù)責(zé)人阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）表示：“我們認(rèn)為，作為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情的貨幣和財(cái)政政策的連鎖反應(yīng)的副產(chǎn)品，高通脹可能持續(xù)存在相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。”

通脹壓力短期或難解

美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，10月美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)6.2%，創(chuàng)1990年11月以來(lái)新高，剔除波動(dòng)性較大的食品和能源，核心CPI同比增長(zhǎng)4.6%，創(chuàng)1991年8月以來(lái)新高，連續(xù)兩個(gè)月高于4%。

在上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)FOMC在聲明中重申當(dāng)前的高通脹“預(yù)計(jì)將是暫時(shí)的”，但包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫在內(nèi)都承認(rèn)，高通脹持續(xù)的時(shí)間比原先預(yù)期的更久。在全球多地面臨疫情反撲的情況下，供應(yīng)鏈和勞動(dòng)力市場(chǎng)困境正在為新一輪漲價(jià)潮積蓄能量。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，美聯(lián)儲(chǔ)在今年以來(lái)的多份褐皮書(shū)報(bào)告中指出，企業(yè)正在面臨巨大運(yùn)營(yíng)壓力，并希望將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。9日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI同比增長(zhǎng)8.6%，這是自2009年該指數(shù)重新調(diào)整以來(lái)的最高水平。

包括雀巢、百事可樂(lè)、UPS等公司均已公布了提價(jià)決定。

美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）數(shù)據(jù)顯示，供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)仍然在拖累美國(guó)的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)。10月ISM制造業(yè)供應(yīng)交付分項(xiàng)指數(shù)創(chuàng)最近五個(gè)月新高，說(shuō)明供應(yīng)交付時(shí)間延長(zhǎng)且?guī)齑婢o張。美國(guó)的多個(gè)港口已經(jīng)被勞動(dòng)力短缺、間歇式的停工、以及商品進(jìn)口上升等問(wèn)題所淹沒(méi)，而這進(jìn)一步造成交付時(shí)間被推遲。

與此同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)錯(cuò)配也在醞釀“薪資—通脹螺旋上升”的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局上月發(fā)布的月度職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查（JOLTS）報(bào)告顯示，自2001年開(kāi)始公布數(shù)據(jù)以來(lái)，自愿離職的美國(guó)工人人數(shù)達(dá)到了最高水平。緊縮的勞動(dòng)力市場(chǎng)給工資帶來(lái)了上漲壓力，因?yàn)楣椭髟噲D留住現(xiàn)有員工或引進(jìn)新員工，這加劇了整體經(jīng)濟(jì)中的通脹壓力。

富國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)分析師科薩吉斯（Sara Cotsakis）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，10月非農(nóng)報(bào)告中時(shí)薪增長(zhǎng)非常顯著，接近5%，其中休閑和酒店業(yè)薪資增速達(dá)到11.2%，顯示出企業(yè)希望通過(guò)提高工資、發(fā)放獎(jiǎng)金或改善福利來(lái)滿(mǎn)足消費(fèi)者不斷上升的需求。

然而，在對(duì)疫情的擔(dān)憂(yōu)、提前退休等因素作用下，全美整體勞動(dòng)參與率在上月仍限制在近年來(lái)低位。好消息是，近期勞工部的每周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)持續(xù)走低，并穩(wěn)定在30萬(wàn)以下，顯示出勞動(dòng)力重新回歸市場(chǎng)的信號(hào)。

科薩吉斯向記者分析道，預(yù)計(jì)短期內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)供應(yīng)很難擺脫疫情因素的影響，考慮到薪資上漲和政府補(bǔ)貼減少，到明年一季度就業(yè)市場(chǎng)整體狀況有望看到更明顯的改善，當(dāng)然疫情防控形勢(shì)是重要前提。

黃金成為避風(fēng)港

通脹數(shù)據(jù)公布后，資本市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，美股盤(pán)初震蕩走低，黃金連續(xù)第五天上漲。

截至收盤(pán)，紐約商品交易所12月交割的COMEX黃金期貨上漲17.50美元，上漲1.0%，收于每盎司1848.30美元，為6月16日以來(lái)最高收盤(pán)價(jià)。

Avatarade首席市場(chǎng)分析師阿斯拉姆（Naeem Aslam）在每日市場(chǎng)評(píng)述中表示，黃金是一種“完美的通脹對(duì)沖工具”。盡管美元指數(shù)在上漲，但交易員認(rèn)為（美聯(lián)儲(chǔ)）已經(jīng)落后于形勢(shì)，同時(shí)美國(guó)股指走低也讓部分資金尋求黃金來(lái)避險(xiǎn)。

美國(guó)獨(dú)立企業(yè)聯(lián)合會(huì)（NFIB）本周二公布的月度調(diào)查顯示， 10月小企業(yè)樂(lè)觀指數(shù)從9月的99.1降至10月的98.2，為近七個(gè)月新低。小企業(yè)主對(duì)未來(lái)六個(gè)月商業(yè)狀況持悲觀態(tài)度，報(bào)告盈利趨勢(shì)上升的公司數(shù)量減少了三個(gè)百分點(diǎn)，成本上升是侵蝕業(yè)績(jī)的主要原因。約49%的小企業(yè)主表示無(wú)法填補(bǔ)空缺職位，處于歷史高位。“對(duì)于小企業(yè)來(lái)說(shuō)，最大的問(wèn)題之一是空缺職位的工人短缺和庫(kù)存短缺，這將在假期期間繼續(xù)成為一個(gè)問(wèn)題。”NFIB首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧克伯格（Bill Dunkelberg）表示。

盛寶銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅各布森（Steen Jacobsen）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)指出，美國(guó)可能會(huì)看到上世紀(jì)70年代滯脹的現(xiàn)代版本。政府干預(yù)造成價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能弱化，同時(shí)資源供應(yīng)持續(xù)受到供應(yīng)鏈瓶頸的限制，對(duì)于依然脆弱的經(jīng)濟(jì)前景，決策者似乎過(guò)于自信。

11月以來(lái)，對(duì)短期美聯(lián)儲(chǔ)加息和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的預(yù)期令美國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)逐步趨平。Tradeweb數(shù)據(jù)顯示，2年期和10年期美國(guó)國(guó)債收益率利差收窄至兩個(gè)月新低。Oanda高級(jí)市場(chǎng)分析師莫亞（Ed Moya）認(rèn)為，市場(chǎng)正在關(guān)注通脹的走向，很多人擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)犯政策錯(cuò)誤，并因此感到緊張。

此外，12月交割的COMEX白銀期貨上漲1.9%，至每盎司24.77美元，創(chuàng)下兩個(gè)月新高。2022年1月的鉑金期貨上漲1.5%，至每盎司1077美元，12月鈀金期貨收于每盎司2038.90美元，上漲0.8%。

標(biāo)簽： CPI 疫情 供應(yīng)鏈 就業(yè) 復(fù)蘇 黃金