10月12日，A股走出V形反轉(zhuǎn)，主要指數(shù)收盤全線上漲，上證指數(shù)漲1.53%重回3000點(diǎn)上方，深證成指漲2.46%，創(chuàng)業(yè)板指大漲3.60%，兩市全天成交7110億元，北向資金全天凈賣出58.76億元。

目前，全球央行的緊縮進(jìn)程仍在持續(xù)，海外衰退風(fēng)險(xiǎn)攀升，國(guó)際資金趨于審慎。今年以來(lái)，北向資金累計(jì)凈流入約400億元，較去年的4000億元相差甚遠(yuǎn)。進(jìn)入四季度，究竟國(guó)際資金將如何配置？

審慎但開始逐步超配亞洲

(相關(guān)資料圖)

“隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和實(shí)質(zhì)收益率飆升，我們將增持現(xiàn)金、保守布局。”富達(dá)國(guó)際宏觀及策略資產(chǎn)配置全球主管Salman Ahmed對(duì)記者表示。

機(jī)構(gòu)對(duì)股票敞口的配置仍持審慎態(tài)度。“隨著寒冬將至，能源危機(jī)將影響歐洲許多地區(qū)的能源安全。發(fā)達(dá)市場(chǎng)利率持續(xù)上升，導(dǎo)致歐洲步入衰退，美國(guó)也難以幸免。美元繼續(xù)走強(qiáng)，影響其他地區(qū)出現(xiàn)資本外流的情況，而英國(guó)推出沒有資金支持的減稅方案，造成英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)應(yīng)聲重挫，英國(guó)央行不得不出手救市。”

目前，市場(chǎng)期待美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)從緊縮政策轉(zhuǎn)向的希望已經(jīng)破滅，美聯(lián)儲(chǔ)似乎一心要抑制通脹。

近期美元指數(shù)一度逼近115大關(guān)，突破20年新高。年初美國(guó)的利率還是0，如今已經(jīng)飆升至3.5%附近，明年預(yù)計(jì)將觸及4.6%~4.8%區(qū)間，資金大幅回流美國(guó)。歐元區(qū)和英國(guó)以及歐元和英鎊在風(fēng)雨中飄搖，日元對(duì)美元貶值超30%，這也逼得原本淡定的日本央行出手干預(yù)，新興市場(chǎng)亦面臨激進(jìn)加息帶來(lái)的溢出效應(yīng)。

盡管如此，近期摩根士丹利已經(jīng)將新興市場(chǎng)和亞洲（除日本外）調(diào)整為“超配”。原因在于，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)在近期的交投低于先前的熊市目標(biāo)。自2021年2月的峰值以來(lái)，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的跌幅接近40%，這比亞洲金融危機(jī)前十個(gè)熊市的平均值還要高。

除了估值因素，關(guān)鍵在于，在美國(guó)激進(jìn)加息之際，目前亞洲的情況仍相對(duì)健康，與亞洲1997/1998年或2013年相比，這一輪周期非常不同。

“在美國(guó)貨幣緊縮周期之前，亞洲沒有過(guò)度增加杠桿。雖然今年迄今為止宏觀穩(wěn)定指標(biāo)有所惡化，但可以將其歸因于今年早些時(shí)候大宗商品價(jià)格的大幅上漲，但機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)這些影響將很快逆轉(zhuǎn)。”摩根士丹利稱。

無(wú)獨(dú)有偶，富達(dá)國(guó)際多元資產(chǎn)基金經(jīng)理王陶沙對(duì)記者表示：“亞洲在今年第四季度將走向一條不同的發(fā)展道路。該區(qū)域的主要經(jīng)濟(jì)體可提供分散布局的機(jī)會(huì)，主要是由于它們?cè)谝欢ǔ潭壬喜皇軞W洲所面臨挑戰(zhàn)的影響，通脹壓力較小。這意味著亞洲有更大空間來(lái)推動(dòng)增長(zhǎng)導(dǎo)向型政策。”

相對(duì)離岸市場(chǎng)更看好A股

就中國(guó)而言，摩根士丹利表示：“雖然這次可能中國(guó)股市不會(huì)引領(lǐng)新興市場(chǎng)反彈，但我們也越來(lái)越看好中國(guó)。”

主要的利多因素就是中國(guó)的貨幣政策周期與海外背道而馳。“面對(duì)經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，中國(guó)也因此增加了財(cái)政和貨幣政策的支持力度。進(jìn)入第四季度后，這些政策支持有望助力改善中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景。隨著企業(yè)受益于疫后復(fù)蘇與大宗商品價(jià)格下跌，我們預(yù)計(jì)中國(guó)企業(yè)的盈利也將有所改善。”富達(dá)方面表示。

多數(shù)國(guó)際機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，鑒于A股流動(dòng)性更好，因此相對(duì)于離岸中國(guó)股市更青睞A股，且A股更能夠受益于政策寬松的支持。

“外資凈流出的確會(huì)影響國(guó)內(nèi)投資者的預(yù)期，一些在岸投資者會(huì)選擇在短期規(guī)避外資凈流出量較大的A股公司。因此，與出口相關(guān)性較高的行業(yè)（電子、家電、紡織）以及外資持股比例較高的行業(yè)（家電、食品飲料等）可能會(huì)受到一定的負(fù)面影響。”

仍看好中國(guó)新能源板塊

在不確定性充斥的環(huán)境下，國(guó)際資金最為關(guān)注的就是確定性更強(qiáng)的主線，而中國(guó)新能源板塊始終是關(guān)注的焦點(diǎn)。經(jīng)歷回調(diào)，估值也已經(jīng)更具有吸引力。

近日，新能源賽道迎明顯復(fù)蘇跡象。中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車9月產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，當(dāng)月產(chǎn)銷分別為75.5萬(wàn)輛和70.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.1倍和93.9%，市場(chǎng)占有率達(dá)到27.1%。疊加近期多家新能源頭部企業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布，凈利潤(rùn)大增，新能源賽道12日迎來(lái)全線復(fù)蘇。

王陶沙表示：“可再生能源是一個(gè)有趣的例子，在我們看來(lái)，它結(jié)合了長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)主題，以及持續(xù)的通脹和能源危機(jī)帶來(lái)的短期需求。”她稱，目前部分公司的估值已經(jīng)來(lái)到了更低的位置。

10月12日，在A股大反彈背景下，風(fēng)電板塊成為賽道股中領(lǐng)跑的板塊。在歐洲能源危機(jī)、印度需求飆升的背景下，中國(guó)企業(yè)似乎迎來(lái)了機(jī)遇期。

西門子全球公共事務(wù)主管勒扎米茲(Jon Lezamiz Cortázar)表示，渦輪機(jī)制造商通用電氣和西門子歌美颯最近幾周均宣布裁員，歐洲制造商“全都陷入財(cái)務(wù)困境”。“在本已緊張的風(fēng)電行業(yè)供應(yīng)鏈中，一切都變得更加昂貴。如果情況沒有改善，可能會(huì)出現(xiàn)歐洲綠色協(xié)議采用非歐洲技術(shù)的情況。”

全球風(fēng)能理事會(huì)表示，它可能會(huì)將今年全球新增發(fā)電能力的預(yù)測(cè)從101GW左右下調(diào)至94GW~95GW。這意味著自去年以來(lái)幾乎沒有增長(zhǎng)，而2021年是海上風(fēng)電安裝的高峰年。在烏克蘭局勢(shì)升級(jí)的背景下，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人正爭(zhēng)相增加本國(guó)生產(chǎn)的可再生能源供應(yīng)。歐盟希望將可再生能源占總發(fā)電量的比例從32%提高到2030年的45%。“在供應(yīng)鏈本應(yīng)加強(qiáng)的時(shí)候，企業(yè)卻在裁員。”全球風(fēng)能理事會(huì)首席執(zhí)行官巴克韋爾(Ben Backwell)表示。

國(guó)際機(jī)構(gòu)普遍表示出對(duì)中國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展前景的看好。瑞士百達(dá)主題股票投資基金經(jīng)理杜一此前在接受采訪時(shí)就對(duì)記者提及：“陸上風(fēng)電相對(duì)成熟，而海上風(fēng)電未來(lái)發(fā)展?jié)摿Ψ浅４?，例如上海等東部地區(qū)未來(lái)都有可能建設(shè)很多電廠，也不存在消納問題。歐洲現(xiàn)在所謂的能源獨(dú)立開發(fā)供應(yīng)鏈也是以海上風(fēng)電為非常大的推動(dòng)力，北海的風(fēng)力發(fā)電資源非常豐富，而很多風(fēng)機(jī)的零部件也來(lái)自于中國(guó)。”

中國(guó)的成本優(yōu)勢(shì)在海外能源危機(jī)下更為凸顯。數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國(guó)出口歐盟的塔筒價(jià)格約為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)出廠價(jià)格的77.5%，也明顯低于越南、韓國(guó)等亞洲國(guó)家出口歐盟的塔筒報(bào)價(jià)。

塔筒的主要成本構(gòu)成為原材料，其次為人工，中厚板是主要的原材料。當(dāng)前歐盟中厚扳價(jià)格在5350元/噸左右，約是中國(guó)中厚扳價(jià)格的1.3倍。海運(yùn)費(fèi)方面，與3月下旬相比，海運(yùn)費(fèi)下滑約87%，有利于塔筒出口，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)四季度塔筒出口將加速。

國(guó)盛證券電新行業(yè)首席分析師王磊對(duì)記者表示，在經(jīng)歷上半年裝機(jī)不及預(yù)期后，三季度風(fēng)電板塊景氣度已迎來(lái)反轉(zhuǎn)，制造業(yè)端明顯放量，預(yù)計(jì)四季度風(fēng)電板塊有望持續(xù)三季度出貨的高景氣，且單位盈利有望修復(fù)。全年預(yù)期國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)50GW以上，前8個(gè)月裝機(jī)容量?jī)H為16GW。因而在年底前，風(fēng)電產(chǎn)品或?qū)⒂瓉?lái)集中交付。“當(dāng)下整體風(fēng)電板塊調(diào)整較多,很多標(biāo)的對(duì)應(yīng)明年估值在10倍左右。”

標(biāo)簽： 北向資金