每次到了跨年的時候，總是伴隨著A股的“變盤”。

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10月底再次跌破3000點以后，11月的各種利好頻現(xiàn)，使得市場氣氛再度活躍。11月以來的兩周，上證指數(shù)累計上漲超過200點，兩市單日成交額也從9月底的5600多億元增加到11月11日的超過12000億元，比最低迷時已經(jīng)翻倍。

上周多個利好刺激市場，包括三個主要催化因素：海外通脹數(shù)據(jù)放緩、國內(nèi)疫情防控政策調(diào)整、房地產(chǎn)企業(yè)債券融資加快。業(yè)內(nèi)人士認為，接下來A股將全面展開跨年行情，伴隨著人民幣匯率回升，A股上漲幅度有可能超出預期，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈以及消費板塊有望領漲大盤。

單日成交翻倍后，行情還得“飛一會兒”？

從過去A股歷史來看，單日成交額大幅上漲，是指數(shù)全面上漲的先行指標，尤其在多次歲末年初行情的“變盤”階段。

2012年底、2014年底出現(xiàn)的跨年行情，2015年四季度的反彈，2016年二季度、2019年一季度的上漲都有一定類似，在低點徘徊大盤成交陷入低迷后，市場開始反彈，不久單日成交就大幅上漲到“翻倍”水平，接下來指數(shù)繼續(xù)大幅抬升。其中2012年底的藍籌股反彈，是市場連續(xù)調(diào)整超過20個月后出現(xiàn)的，2021年2月到2022年10月底，市場也已經(jīng)累計調(diào)整超過20個月。

2022年9月30日，兩市成交一度跌至5608億元，10月11日則為5638億元，隨后上證指數(shù)在10月31日再次跌破2900點，不過最低至2885點，并未跌破4月27日的2863點。11月市場開啟全面反彈行情，11月4日A股三大指數(shù)大幅走高，收獲日線五連陽，兩市單日成交突破萬億元大關(guān)。11月11日兩市成交超過12230億元，相比最低迷時的成交額已經(jīng)“翻倍”。

東北證券策略分析師鄧利軍表示，近期美國10月通脹數(shù)據(jù)弱于預期，加息預期緩和帶動海外市場大幅反彈，國內(nèi)強調(diào)疫情防控優(yōu)化，在盈利修復預期改善下，A股反彈延續(xù)，底部特征越來越明晰，現(xiàn)在就是積極布局的時候。

“如果這是見底的第一波上漲，倉位比風格重要，因為大部分板塊都會輪到，彈性比業(yè)績重要，防御性板塊跑不贏指數(shù)。”對近期市場反彈，信達證券策略分析師樊繼拓稱，預計這一次反彈級別比較高，不是單純的反彈，有可能是牛市起點的第一波上漲。按照2019年第一季度和2016年第二季度的經(jīng)驗，后續(xù)風格大概率會擴散甚至轉(zhuǎn)移，從而推動指數(shù)進一步快速抬升。

海通證券策略分析師荀玉根表示，從牛熊周期、估值維度出發(fā)，對比過去5輪牛熊周期的大底，今年4月末和10月末時A股估值、風險溢價等多項指標均已處于大的歷史底部區(qū)域。此外，產(chǎn)業(yè)資本的行為同樣反映了目前市場的底部特征，歷史上市場在底部區(qū)域時，產(chǎn)業(yè)資本往往會減少凈減持規(guī)模，今年4月時產(chǎn)業(yè)資本凈減持額就曾低至98億元（今年前3個月月均減持規(guī)模316億元），而到了10月產(chǎn)業(yè)資本凈減持額再次減少至84億元。

荀玉根表示，從股市的年度表現(xiàn)看，即使在2008年、2011年、2018年這三次市場最弱的單邊調(diào)整中，依然存在兩波上漲行情，而今年至今僅有4月底至7月初這一輪行情，從歷史規(guī)律看年內(nèi)還會有一次投資機會。未來隨著穩(wěn)增長政策進一步落地見效，基本面回暖將催化年內(nèi)第二波行情的展開。

行情反轉(zhuǎn)也往往伴隨著人民幣匯率站穩(wěn)。美元對離岸人民幣匯率上兩次跌到7.19左右，分別是在2020年5月27日（第一個低點是3月19日的7.16）和2019年9月3日，但當時都未跌破7.2，美元表現(xiàn)強勢，而A股也在3000點左右徘徊；2015年8月A股跌破3000點，也伴隨著人民幣弱勢。

股市和匯率多次一起低迷后，A股很快就迎來明顯的反彈行情。這一次人民幣離岸價一度觸及7.37（10月25日），隨后快速反彈到7.1左右水平。

玄甲金融CEO林佳義向第一財經(jīng)記者表示，A股行情持續(xù)性還需要關(guān)注：海外加息周期進入尾聲，人民幣回升的節(jié)奏，防疫政策的持續(xù)改善，短期經(jīng)濟刺激政策等，跨年行情也將主要跟隨這些要素進行驗證。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟學家胡宇向第一財經(jīng)表示，外資進入中國市場，要賺兩部分的錢，一是匯兌收益，二是人民幣資產(chǎn)價格上漲的收益。對境外加倉A股的外資來說，現(xiàn)在A股價值股“便宜貨”很多，資產(chǎn)低估會產(chǎn)生很多布局機會。

金融、地產(chǎn)、消費板塊有望領漲

過去A股的多次跨年行情，以金融、地產(chǎn)為代表的低估值板塊都是充分受益者。這一次業(yè)內(nèi)人士認為，房地產(chǎn)企業(yè)債券融資加快使得產(chǎn)業(yè)鏈將會繼續(xù)受益；隨著防疫政策調(diào)整，消費股也有望領漲大盤。

奶酪基金經(jīng)理莊宏東向第一財經(jīng)表示，A股目前處于較低水平，從長期角度來看，機會大于風險。隨著經(jīng)濟的邊際復蘇，食品飲料等板塊中偏可選消費的企業(yè)以及交運、酒店等板塊的彈性或許更大。海外方面，明年起尤其是下半年，市場對美聯(lián)儲加息的擔憂有望隨著貨幣緊縮的逐步落地而降低，外資或?qū)⒅匦铝魅階股市場。

鄧利軍表示，中國銀行間市場交易商協(xié)會宣布繼續(xù)擴大民營企業(yè)債券融資支持工具，支持包括地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資，預計可為民企提供約2500億元債券融資支持。房企融資支持政策接續(xù)助力，有助于修復投資者對優(yōu)質(zhì)民營房企的信心，緩解地產(chǎn)信用風險擔憂。

樊繼拓認為，從長期的角度看，金融、地產(chǎn)等低估值板塊已經(jīng)進入年度配置區(qū)間。第四季度在“穩(wěn)增長”的推進下，股市可能會開始新的風格轉(zhuǎn)變。當前非銀板塊估值位置更好，隨著指數(shù)反轉(zhuǎn)，上漲彈性可能會超過銀行、地產(chǎn)板塊。另一方面，預計消費板塊大概率會有超額收益。原因在于經(jīng)過長時間的估值消化后，目前消費板塊的估值還比較合理，未來三個到四個季度，大概率經(jīng)濟會觸底回升，有利于消費景氣回升。

“便宜貨要抱緊”，胡宇對第一財經(jīng)說，市場越危險的地方反而機會越大，10月份其實就是地產(chǎn)股的最佳“擊球區(qū)”，預計金融、地產(chǎn)板塊可以繼續(xù)帶領指數(shù)上漲。

金鷹基金表示，當前A股市場已具備估值優(yōu)勢。行業(yè)配置上，短期隨著地產(chǎn)融資政策落地，低估值的銀行、地產(chǎn)板塊等“穩(wěn)增長”方向會出現(xiàn)明顯進展，可適度布局參與。中長期來看，新能源、光伏設備、動力電池、新能源汽車零部件等景氣無虞的成長行業(yè)依然是值得堅守的科技方向，可以同時適當布局儲能、風電等行業(yè)。

標簽： 上證指數(shù) 防疫政策