當(dāng)?shù)貢r(shí)間周六，本年度伯克希爾-哈撒韋股東大會(huì)在奧馬哈召開，“股神”巴菲特（Warren Buffett）與老搭檔芒格（Charlie Munger）攜伯克希爾-哈撒韋副董事長(zhǎng)阿貝爾（Greg Abel）以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人賈恩（ Ajit Jain）一同亮相。

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主辦地CHI會(huì)議中心座無(wú)虛席，會(huì)議上“奧馬哈先知”和老搭檔妙語(yǔ)連珠，不僅談到了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和投資選擇的看法，也談到了外界關(guān)注的美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)。

股東大會(huì)前伯克希爾-哈撒韋發(fā)布2023年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)收853.93億美元，同比增長(zhǎng)20.5%；凈利潤(rùn)355億美元，去年同期為55.8億美元，其中投資和衍生品收益為347.58億美元，去年同期虧損19.78億美元。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)80.65億美元，同比增長(zhǎng)12.5%，其中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，鐵路、能源業(yè)務(wù)有所下滑。

財(cái)報(bào)也顯示，截至3月31日，伯克希爾-哈撒韋前五大持倉(cāng)占據(jù)總持倉(cāng)的77%，分別為蘋果（1510億美元）、美國(guó)銀行（295億美元）、美國(guó)運(yùn)通（250億美元）、可口可樂（248億美元）、雪佛龍（216億美元）。

以下是此次股東大會(huì)中巴菲特與芒格的部分精彩回答。

美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)與商業(yè)地產(chǎn)

巴菲特表示，在硅谷銀行倒閉后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須做出支持所有儲(chǔ)戶的決定，因?yàn)椴贿@樣做可能會(huì)損害全球金融體系。 “這將是災(zāi)難性的。如果所有儲(chǔ)戶沒法得到保護(hù)，很難想象美國(guó)的經(jīng)濟(jì)后果會(huì)是什么。如果人們擔(dān)心銀行存款的安全，經(jīng)濟(jì)就無(wú)法運(yùn)行。”

提及聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）25萬(wàn)美元的保險(xiǎn)存款上限，巴菲特稱，美國(guó)不會(huì)只做到這點(diǎn)，這是不可避免的。銀行業(yè)的危機(jī)再次證實(shí)了他的想法，公眾和立法者不了解銀行業(yè)。

巴菲特表示，過(guò)去銀行沒有太多壞賬，是非常健康的行業(yè)，在銀行投資上賺到很好的回報(bào)?，F(xiàn)在，他也不知道銀行業(yè)的股東會(huì)怎么樣，有時(shí)恐懼是合理的，有時(shí)則并非如此。 “銀行系統(tǒng)中獎(jiǎng)勵(lì)體系已經(jīng)完全混亂，這樣他們會(huì)不停地犯錯(cuò)。銀行業(yè)可以有新發(fā)明，但要堅(jiān)持舊有的價(jià)值觀。因此高管們?cè)撌艿綉土P，來(lái)約束不端的行為。“他說(shuō)道。

對(duì)于銀行業(yè)危機(jī)可能影響到的商業(yè)地產(chǎn)，巴菲特表示，商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)值主要取決于能借多少無(wú)追索權(quán)的錢。“這是大多數(shù)房地產(chǎn)行業(yè)人士的態(tài)度，這確實(shí)意味著貸款人是最終獲得房產(chǎn)的人。當(dāng)然，他們不想要這處房產(chǎn)，銀行傾向于延期。這一切都有后果。”他補(bǔ)充道，“我們開始看到那些以2.5%的利率借款的人的結(jié)局，他們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在的政策環(huán)境不起作用。”

芒格認(rèn)為，伯克希爾-哈撒韋從未在商業(yè)地產(chǎn)上表現(xiàn)活躍，這個(gè)領(lǐng)域不太適合自己，所以公司不太會(huì)受到?jīng)_擊。

不做任何情緒化的投資

當(dāng)被問(wèn)及投資的時(shí)候是否會(huì)被情緒控制時(shí)，巴菲特稱，自己和芒格一直在做平衡的投資計(jì)劃和決定，他不記得有做過(guò)任何情緒化的投資。“你不想一輩子都做一個(gè)沒有感情的人，但在做投資或商業(yè)決策時(shí)，你肯定想做一個(gè)沒有感情的人。”芒格表示，他的確不做情緒化決定，特別是在業(yè)務(wù)方面的決策。

巴菲特表示，當(dāng)其他人作出糟糕的決定時(shí)，特別關(guān)注價(jià)值的投資者會(huì)獲得機(jī)會(huì)。“給你機(jī)會(huì)的是其他人做一些愚蠢的事情。”他說(shuō)。

芒格則稱，價(jià)值投資者應(yīng)該習(xí)慣賺得比別人少，而部分原因是因?yàn)閮r(jià)值投資者太多了。

如何看待人工智能

芒格稱，他承認(rèn)人工智能將迅速改變?cè)S多行業(yè)，但傾向于多用員工，“如果你去比亞迪工廠，你會(huì)看到機(jī)器人到處都是。機(jī)器人的使用將會(huì)在全球越來(lái)越多。 我個(gè)人對(duì)人工智能的一些炒作持懷疑態(tài)度。我認(rèn)為老式智能（old fashioned intelligence）效果很好。”

巴菲特預(yù)計(jì)，人工智能將“改變世界上的一切”，但認(rèn)為它不會(huì)超越人類智能（human intelligence）。他感嘆，蓋茨之前介紹的最新的技術(shù)確實(shí)比想象中進(jìn)步快多了，“AI確實(shí)可以做非常多事情。擔(dān)憂是我們沒有辦法掌控它。 初衷是好的，需要接受它。AI可以改變?nèi)蛎婷玻歉淖儾涣宋覀兊南敕ê托袨椤?rdquo;

美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景面臨挑戰(zhàn)

巴菲特表示，今年比去年（經(jīng)濟(jì)恢復(fù)）的速度要稍微放緩一些。公司業(yè)務(wù)經(jīng)歷了很多的波動(dòng)，這可能是二戰(zhàn)以來(lái)最厲害的一次。在過(guò)去的6個(gè)月中出現(xiàn)了存貨過(guò)多的情況，現(xiàn)在才慢慢地讓銷售情況有所恢復(fù)。

雖然認(rèn)為正面臨挑戰(zhàn)，巴菲特表示，自己仍然會(huì)選擇在美國(guó)出生。 “挑戰(zhàn)是巨大的。”他說(shuō)，“黨派之爭(zhēng)似乎已經(jīng)轉(zhuǎn)向了部落主義，而部落主義并不奏效。”

芒格表示，他比巴菲特略微悲觀點(diǎn)，并補(bǔ)充道，“通往人類幸福的最佳道路是減少期待。我們的文化、我們的文明已經(jīng)有了更多的威脅。”

談及中美關(guān)系時(shí)，兩人都覺得沖突對(duì)雙方都是有害的，芒格稱美國(guó)應(yīng)該與中國(guó)大量開展自由貿(mào)易。

美元不太可能被取代儲(chǔ)備貨幣地位

巴菲特表示，即使在對(duì)債務(wù)上限的擔(dān)憂中，美元也不太可能被取代儲(chǔ)備貨幣地位，“我認(rèn)為沒有任何其他貨幣可以作為儲(chǔ)備貨幣的選擇”。

巴菲特說(shuō)，沒有人能像杰羅姆·鮑威爾那樣了解債務(wù)狀況，但他并不負(fù)責(zé)財(cái)政政策。因此，后者很難為債務(wù)上限的變化及其對(duì)美元的影響做好準(zhǔn)備，因?yàn)檫@是一個(gè)政治決定。

“股神”也重申了對(duì)加密資產(chǎn)的態(tài)度，人們可能對(duì)美元失去了信心，但這并不意味著比特幣就會(huì)大放異彩。他說(shuō)：“忘掉所有的玩具吧——任何‘代幣’都是一個(gè)笑話，那是瘋狂的。”

盛贊蘋果

作為伯克希爾-哈撒韋第一重倉(cāng)股，巴菲特表示，蘋果持倉(cāng)沒有占到投資組合的35%，“對(duì)蘋果的要求與我們擁有的其他業(yè)務(wù)不同——它恰好比我們擁有的任何業(yè)務(wù)都要好。”

巴菲特稱，消費(fèi)者愿意花1500美元去買這樣一個(gè)手機(jī)，有些人可能會(huì)花3.5萬(wàn)美元才會(huì)去買第二輛車，如果讓他們選擇放棄手機(jī)還是汽車，他們會(huì)放棄自己的汽車，蘋果跟消費(fèi)者之間的密切關(guān)系是無(wú)與倫比的。他坦言在兩年前犯過(guò)一些錯(cuò)，賣掉了一些蘋果股票，當(dāng)時(shí)那個(gè)決定很愚蠢。他很樂意持有蘋果5.6%的股份，任何0.1個(gè)百分點(diǎn)提升都是值得欣喜的。

“奧馬哈先知”還用蘋果舉例，即使無(wú)法弄懂企業(yè)的技術(shù)，但如果能理解其他方面的因素并繼續(xù)學(xué)習(xí)，自己也會(huì)變得更加明智。“我一點(diǎn)都不懂手機(jī)。”巴菲特說(shuō)，“但我確實(shí)理解消費(fèi)者的行為。重要的是要了解好的企業(yè)如何吸引人們的興趣。雖然無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)，但這可以決定價(jià)格應(yīng)該是多少以及商業(yè)模式面臨的威脅。”

如何評(píng)價(jià)馬斯克？

芒格認(rèn)為，如果沒有嘗試過(guò)不合理的極端目標(biāo)，馬斯克就不會(huì)取得現(xiàn)在的成就，“馬斯克高估了自己，但他很有天賦。他喜歡承擔(dān)不可能完成的工作并去做。相反，沃倫和我尋找我們能確定的簡(jiǎn)單工作。”

巴菲特表示，自己和芒格不想和馬斯克展開競(jìng)爭(zhēng)。馬斯克很聰明，致力于解決不可能實(shí)現(xiàn)的事，對(duì)自己來(lái)說(shuō)，那是一種“折磨”。

能源業(yè)務(wù)與轉(zhuǎn)型

巴菲特稱，美國(guó)政府在解決氣候變化問(wèn)題上不是很有成效，主要因?yàn)檎疅o(wú)法規(guī)定資本的流向，在能源轉(zhuǎn)型方面的工業(yè)產(chǎn)能導(dǎo)向并沒有統(tǒng)一的目標(biāo)和方案。

伯克希爾-哈撒韋目前持有20%西方石油的股份。巴菲特對(duì)收購(gòu)的猜測(cè)進(jìn)行了澄清， “ 我們不會(huì)這么做”。巴菲特強(qiáng)調(diào)，伯克希爾能源公司（BHE）在風(fēng)能和太陽(yáng)能領(lǐng)域進(jìn)行了大量投資，在美國(guó)公用事業(yè)行業(yè)中無(wú)人能及。如今伯克希爾能源在愛荷華州生產(chǎn)了最多的風(fēng)電和光伏發(fā)電，他強(qiáng)調(diào)，在未來(lái)20年，還會(huì)繼續(xù)投資能源領(lǐng)域。

芒格則表示，能源轉(zhuǎn)型是有意義的，“即使我們不擔(dān)心全球變暖，轉(zhuǎn)向可再生能源以節(jié)約我們的碳?xì)浠衔镆彩怯幸饬x的。對(duì)于全球變暖會(huì)發(fā)生什么情況，我不覺得任何人知道。”

將繼續(xù)投資日本

巴菲特表示，投資日本（商社）的決定其實(shí)非常簡(jiǎn)單和容易理解。伯克希爾-哈撒韋和這五家公司都有過(guò)業(yè)務(wù)來(lái)往，這些公司能夠支付不錯(cuò)的分紅，在某些情況下也會(huì)回購(gòu)股票，我們也能很好地理解他們所擁有的一大堆業(yè)務(wù)，同時(shí)還能通過(guò)融資解決匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

巴菲特認(rèn)為，對(duì)上個(gè)月增持股份的五大日本商社中的每一家都感到驚喜，“我們將繼續(xù)尋找更多的機(jī)會(huì)。 伯克希爾是日本本土以外最大的企業(yè)借款人。我們并沒有打算成為這樣的借款人。但事實(shí)證明是這樣的，我們還沒有完成可能發(fā)生的事情。”

不擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表

當(dāng)被問(wèn)及如何看待美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模時(shí)，巴菲特稱并不擔(dān)心，打趣稱“那是一個(gè)很大的數(shù)字，而我喜歡看這些大數(shù)字”。

他說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)從8000億美元增加到2.2萬(wàn)億美元。“相信我，現(xiàn)金不是垃圾。”他補(bǔ)充道。

準(zhǔn)備退休了嗎？

巴菲特重申，阿貝爾將是他的繼任者，屆時(shí)其他關(guān)鍵位置高管將由阿貝爾和賈因決定。“格雷格將接替我。”巴菲特說(shuō)，“他將坐在一個(gè)相當(dāng)?shù)奈恢蒙?，因?yàn)樗诤芏喾矫娑急任液谩．?dāng)問(wèn)題出現(xiàn)時(shí)，我們想知道賈因?qū)Υ说目捶?。但格雷格可能?huì)做出最終決定。”他說(shuō)。

不過(guò)，巴菲特似乎是還沒有準(zhǔn)備退休。他補(bǔ)充說(shuō)，這些問(wèn)題在未來(lái)會(huì)得到更好的決定。他稱：“現(xiàn)在說(shuō)出這個(gè)決定是不明智的……從現(xiàn)在到那時(shí)，很多事情可能會(huì)發(fā)生變化。伯克希爾-哈撒韋是自動(dòng)駕駛模式，可以在長(zhǎng)期很好的運(yùn)營(yíng)下去，很難去判斷一個(gè)很成功企業(yè)的管理層是否優(yōu)秀，因?yàn)檫@種優(yōu)質(zhì)企業(yè)自己會(huì)很長(zhǎng)時(shí)間自行運(yùn)轉(zhuǎn)下去。”

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