6月15日，A股再次“酒勁十足”，中證白酒指數(shù)盤中拉升走高。截至當(dāng)日收盤，中證白酒指數(shù)已連漲四天，其間累計(jì)上漲8.89%，跑贏大盤；迎駕貢酒（603198.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）等個股區(qū)間漲幅居前。

對于手持白酒基金的基民來說，此番上漲也略顯安慰，手握產(chǎn)品有所“回血”。Choice數(shù)據(jù)顯示，在6月12日至14日間，鵬華中證酒ETF等多只重倉白酒板塊的基金產(chǎn)品漲幅超過6.5%。不過，時間拉長至年內(nèi)，絕大多數(shù)相關(guān)主題產(chǎn)品的收益仍未回正。

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站在當(dāng)前時點(diǎn)，有公募人士認(rèn)為，受益于低基數(shù)、宴席需求回補(bǔ)、商務(wù)活動恢復(fù)消費(fèi)能力恢復(fù)，預(yù)計(jì)2季度營收增速繼續(xù)回升，后續(xù)密切關(guān)注端午、中秋雙節(jié)等假期有望接力催化需求釋放。建議把握白酒行業(yè)的長期配置機(jī)會，短期波動或許是長期投資者較好的進(jìn)場時機(jī)。

4日反彈近8.9%

今年以來，A股白酒板塊表現(xiàn)不佳，跑輸大盤。中證白酒指數(shù)在今年2月沖擊年內(nèi)高點(diǎn)后持續(xù)回調(diào)，并在6月8日創(chuàng)下年內(nèi)新低，區(qū)間跌幅已超兩成。本周以來，白酒板塊一反前期弱勢表現(xiàn)，連續(xù)四個交易日收高，截至6月15日收盤，區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)8.89%。

在申萬二級行業(yè)指數(shù)中，白酒板塊最近四個交易日累計(jì)上漲7.61%，20只成分股的區(qū)間平均漲幅達(dá)8.72%。其中，迎駕貢酒漲幅達(dá)15.27%，區(qū)間漲幅超過10%還有順鑫農(nóng)業(yè)、瀘州老窖、酒鬼酒、水井坊等7只個股。

受益于板塊帶動，相關(guān)主題基金也開啟了上漲行情，甚至“霸榜”前列。Choice數(shù)據(jù)顯示，在已有數(shù)據(jù)的指數(shù)型開放式基金中，6月12日至14日的累計(jì)漲幅超過6.5%的均為重倉白酒板塊的基金產(chǎn)品。

例如，鵬華中證酒ETF的區(qū)間漲幅為7.02%，建信中證飲料主題ETF、鵬華中證酒指數(shù)(LOF)A則雙雙上漲6.87%，鵬華中證酒指數(shù)(LOF)C、招商中證白酒指數(shù)A/C分別上漲6.75%、6.58%、6.58%。

除了從名字就能看出來的白酒類產(chǎn)品外，建信中證飲料主題ETF的白酒板塊占比也超過80%。截至2023年一季度，該基金前十大重倉股中有8只為白酒板塊個股，如五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份均是其前5大重倉股。

與此同時，白酒主題基金也在持續(xù)“回血”。Choice數(shù)據(jù)顯示，在已有數(shù)據(jù)的254只主動權(quán)益類基金中（包括靈活配置型、偏股混合型、普通股票型基金，不同份額分開計(jì)算），產(chǎn)品區(qū)間平均漲幅達(dá)3.86%。

其中，東吳國企改革主題靈活配置混合A/C、長城量化精選股票A/C漲幅均超過7%。銀華富利精選混合A/C、永贏消費(fèi)龍頭智選混合發(fā)起A/C、廣發(fā)消費(fèi)領(lǐng)先混合A/C等40只產(chǎn)品區(qū)間上漲超過5%。

從近期召開的各酒企股東大會來看，酒企端對于后續(xù)銷售也保持較為樂觀態(tài)度。例如，6月13日舉行的貴州茅臺2022年度股東大會，其中明確了貴州茅臺2023年的經(jīng)營目標(biāo)，即營業(yè)總收入較上年度增長15%左右。

“酒企經(jīng)營環(huán)境相較于去年有明顯改善，主流品牌上半年去庫存階段走量無虞，經(jīng)銷商信心轉(zhuǎn)向平穩(wěn)，大多上市酒企回款指標(biāo)正常。”一位食品飲料行業(yè)分析師認(rèn)為，在終端和渠道都在同比好轉(zhuǎn)的趨勢下，今年酒企完成報(bào)表增長目標(biāo)的確定性相較去年更高，大多數(shù)酒企全年盈利預(yù)測也具有較高置信度。

對于板塊此次的持續(xù)回溫，招商基金侯昊則表示，或與近期的政策利好及市場上流傳的一些信息有關(guān)，短期有望延續(xù)行情，但信息仍需進(jìn)一步驗(yàn)證，投資者們更需要謹(jǐn)慎分析，避免盲目跟風(fēng)。

在侯昊看來，政策利好催動效果明顯，現(xiàn)在市場對后續(xù)降息預(yù)期較強(qiáng)因此短期應(yīng)該存在一定博弈機(jī)會。但白酒基本面的變化還是要看中秋國慶雙節(jié)表現(xiàn)，屆時動銷、庫存是否會有所改觀，將會影響后續(xù)行情。

白酒板塊機(jī)會是否來臨

雖然白酒相關(guān)主題基金有所回血，但拉長時間來看仍有不小的跌幅。Choice數(shù)據(jù)顯示，在上述254只主動權(quán)益類基金產(chǎn)品中，有21只產(chǎn)品的年內(nèi)回報(bào)為正，占比不足10%。換言之，有超過9成的白酒主題基金的年內(nèi)收益仍未回正。

具體而言，基金經(jīng)理呂偉管理的國金核心資產(chǎn)一年持有A/C、國金ESG持續(xù)增長混合A/C年初至今的累計(jì)跌幅已經(jīng)超過20%，此外還有43只重點(diǎn)持倉白酒的基金年內(nèi)均虧超10%。那么，白酒股此輪反彈勢頭能否延續(xù)？站在當(dāng)前時點(diǎn)，是否已經(jīng)到了加倉時機(jī)呢？

“在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下，白酒企業(yè)經(jīng)營波動雖然相對較大，但行業(yè)受益于去年同期低基數(shù)、宴席需求回補(bǔ)、商務(wù)活動恢復(fù)、消費(fèi)能力恢復(fù)，預(yù)計(jì)今年二季度營收增速或?qū)⒗^續(xù)回升。”招商基金投研人士對記者表示，節(jié)假日有望接力催化需求釋放，后續(xù)應(yīng)密切關(guān)注端午、中秋等假期前后的銷售情況。

該投研人士進(jìn)一步指出，當(dāng)前白酒銷售渠道反饋行業(yè)整體回款進(jìn)度正有序推進(jìn)，主要酒企核心單品批發(fā)價基本保持平穩(wěn)、庫存相對良性。另一方面，龍頭企業(yè)對于改善基本面格局保持積極態(tài)度，通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化消費(fèi)者培育、優(yōu)化渠道體系等戰(zhàn)略舉措把握復(fù)蘇機(jī)遇。同時，國家對名酒的政策支持力度將繼續(xù)擴(kuò)大，高端酒總體穩(wěn)健、次高端酒略有分化。

結(jié)合市場當(dāng)前的情況，招商基金對記者表示，短期看，市場主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度及節(jié)奏一下半年經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步修復(fù)，預(yù)計(jì)將支撐白酒經(jīng)營向上；時間拉長看，消費(fèi)升級及集中度提升趨勢下，白酒板塊仍具備較好的配置價值。綜上，中證白酒指數(shù)在當(dāng)前時點(diǎn)值得被重點(diǎn)關(guān)注。

中歐基金相關(guān)人士則告訴記者，白酒消費(fèi)主要集中于五一、端午等小旺季，短期淡季疊加氣溫升高，銷售回暖，分場景看當(dāng)下宴席消費(fèi)仍保持積極趨勢，婚宴、會議等表現(xiàn)亮眼，商務(wù)消費(fèi)仍處于漸進(jìn)式復(fù)蘇途中。

“從產(chǎn)業(yè)維度看，白酒商業(yè)模式具有稀缺性及不可復(fù)制性，特別是高端白酒掌握定價權(quán)，股價波動更多基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期及消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期的邊際變化。”在其看來，當(dāng)下白酒板塊估值性價比高，或可關(guān)注把握中長期配置時點(diǎn)。

談及該板塊的投資風(fēng)險，一位消費(fèi)類基金經(jīng)理對記者表示，如今白酒不再是躺贏的狀態(tài)，現(xiàn)在板塊內(nèi)部分化也日趨明顯。此外，白酒作為典型的可選消費(fèi)品，和居民收入水平和經(jīng)濟(jì)活躍度緊密相關(guān)，如果經(jīng)濟(jì)短期遇到逆風(fēng)，會階段性造成行業(yè)庫存提升或業(yè)績增長受阻。

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