雖然美聯(lián)儲6月暫停加息，但態(tài)度仍偏“鷹派”，暗示今年仍會再度加息。這意味著已經(jīng)與借貸成本不斷走高伴隨一年多的美國企業(yè)仍將繼續(xù)承壓。

目前，美國企業(yè)不得不因此進(jìn)一步想方設(shè)法或削減成本，或償還債務(wù)，甚至通過短期投資來抵消部分借貸成本上漲的壓力。

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企業(yè)被迫花式“節(jié)流”

數(shù)據(jù)提供商Calcbench6月對1700家美國企業(yè)進(jìn)行的調(diào)查顯示，由于美聯(lián)儲加息，美國企業(yè)今年第一季度的利息成本與去年同期相比上漲了22%。蘋果公司和電信提供商威瑞森通信股份有限公司等一眾企業(yè)的利息成本均飆升，后者今年第一季度的利息支出從去年同期的7.86億美元飆升至12.1億美元。

利息增長，加上其他成本——工資、材料和能源——同時走高，正在迫使美國企業(yè)“節(jié)流”。例如，蘋果選擇推遲一些部門的獎金發(fā)放，并縮減招聘規(guī)模以控制成本。同時，更高的融資成本也提高了企業(yè)需要從項目中賺取資金的門檻，導(dǎo)致企業(yè)投資減少。

咨詢公司貝恩合伙人曼金斯（Michael Mankins）表示，更高的利息和融資成本迫使高管們在其業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)盡可能尋求盈利能力改善和成本節(jié)約措施。“2022年3月，標(biāo)普500指數(shù)成分股企業(yè)的加權(quán)平均資本成本低于6%。”他稱，“而現(xiàn)在，這一成本已高于9%。”

而更令企業(yè)財務(wù)官頭疼的是，這一壓力尚未結(jié)束，美聯(lián)儲的更多加息可能會導(dǎo)致更高利息支出。美聯(lián)儲在上周三的利率決議中保持利率不變，但根據(jù)美聯(lián)儲最新的季度預(yù)測的中值，到今年年底，借貸成本將上升至5.6%，更高于上一輪預(yù)測的5.1%。

摩根士丹利上周的一份報告表示，美聯(lián)儲保持利率“更長時間”的舉措可能會給信用評級較弱的企業(yè)帶來更大壓力。對于評級較高的大企業(yè)來說，持續(xù)的高借貸成本也可能會導(dǎo)致其利息覆蓋率逐漸下降，并倒逼企業(yè)將重心放在合理規(guī)劃資產(chǎn)負(fù)債表和未償債務(wù)的規(guī)模上。

總部位于佛羅里達(dá)州邁阿密的游輪運營商嘉年華公司目前的信用評級為垃圾級，在疫情期間籌集了240億美元的額外資金后，該公司目前正在努力削減債務(wù)和利息成本。公司首席財務(wù)官伯恩斯坦（David Bernstein）在本月稍早的一封電子郵件中表示：“我們預(yù)計2024年以及此后幾年，經(jīng)調(diào)后的自由現(xiàn)金流將大幅增加，我們將利用這些額外自由現(xiàn)金流來減少我們的債務(wù)余額，并隨著時間的推移減輕利息支出壓力。”嘉年華計劃在今年剩余的時間內(nèi)償還18億美元的到期債務(wù)，從而在2023年底將總債務(wù)規(guī)模降至335億美元。

不僅僅負(fù)債累累的垃圾級企業(yè)，即使是投資級企業(yè)也面臨壓力。鐵路運營商聯(lián)合太平洋公司（Union Pacific Corp.）第一季度的利息支出增至3.36億美元，比去年同期增長9%。公司財務(wù)總監(jiān)哈曼（Jennifer Hamann）上周在一封電子郵件中表示，為了應(yīng)對整理利息支出和實際利率上漲的影響，該公司近期錯開了債券發(fā)行時間，并使用了有針對性的債務(wù)交換手段。

美國航空第一季度的利息支出為5.4億美元，高于去年同期的4.63億美元。為此，該公司最近幾個季度持續(xù)縮減其持有的浮動利率債務(wù)。公司財務(wù)主管蒙塔納（Meghan Montana）在本月稍早的一次采訪中稱：“我們采取了很多措施來減少浮動利率投資組合，包括償還兩筆浮動利率定期貸款，總額約為23億美元。”美航的目標(biāo)是在2025年將債務(wù)水平比疫情高點時減少150億美元，并由此獲得更高的信用評級。

短期投資試圖抵消部分成本

除了花式“節(jié)流”，伴隨美國企業(yè)整體持有更多現(xiàn)金，一些現(xiàn)金流充裕的企業(yè)還選擇進(jìn)行短期投資，比如將自由現(xiàn)金流投入貨幣市場基金中獲得一定利息收入來沖抵利息成本壓力。

根據(jù)財政咨詢公司卡方集團(tuán)（Carfang Group）對美聯(lián)儲數(shù)據(jù)的分析，截至今年第一季度末，美國企業(yè)現(xiàn)金持有量為4萬億美元，比2022年底增加470億美元，比上年同期增加100億美元。

華納兄弟探索公司的財務(wù)主管伍德福德（Fraser Woodford）在5月的一封電子郵件中就表示：“較高的基準(zhǔn)利率也可以給企業(yè)創(chuàng)造投資機(jī)會，即我們通過將持有現(xiàn)金進(jìn)行短期投資可獲得的利息也會更高，還可以利用債券折價交易來盈利。”

根據(jù)該公司近期的一份聲明，華納將回購2024年3月到期的4.6億美元浮動利率票據(jù)。該公司財務(wù)報告顯示，公司本季度的利息支出為5.71億美元，反而比華納兄弟和探索合并前2022年第一季度的5.98億美元的利息支出還低。

不過，安永旗下戰(zhàn)略咨詢部門EY Parthenon的美洲負(fù)責(zé)人拉維德坦言，“這一方法并不適用于所有企業(yè)，因為大多數(shù)美國企業(yè)持有的債務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于現(xiàn)金。因此，通過短期投資所獲得的更高利息收入往往不足以彌補利息成本的上升，并不能起到足夠的抵消作用。”

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