近日，滬深交易所提出將優(yōu)化“交易端”制度。其中，研究將滬市主板和深市的股票及基金等申購數(shù)量調(diào)整為“100+1”，引發(fā)投資者關(guān)注。

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根據(jù)滬深交易所的公告，研究允許滬市主板股票、深市上市股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量由100股（份）的整數(shù)倍調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）遞增。

“也就是說，交易主板股票仍有100股的最低交易門檻，但與以往的整手?jǐn)?shù)申報(bào)不同，優(yōu)化后投資者可以申報(bào)101股、102股、156股等。投資者仍然不能提交1股、2股等不足100股的買入申報(bào)訂單。”有市場人士稱。

在證券市場發(fā)展早期，為便利交易撮合處理，通常規(guī)定訂單申報(bào)需以整手為單位，即一手（常見為100股）或其整數(shù)倍。但隨著自動化電子交易的飛速發(fā)展和效率提升，以及交易機(jī)制的不斷改進(jìn)，整手交易的必要性逐步減弱，降低最小交易單位成為境外市場普遍趨勢。

科創(chuàng)板設(shè)立時也取消了100股整數(shù)倍的要求，申報(bào)數(shù)量在200股以上可以以1股為單位遞增，如201股、260股等。

根據(jù)SEC統(tǒng)計(jì)，2022年6月美股的零股交易量占比達(dá)到約19%，其中股價位于前10%股票的零股交易量占比超過39%。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，允許主板100股以上1股遞增可以方便投資者交易，提高市場活躍度和流動性。一方面，能夠降低交易門檻，投資者可以利用更低的總價參與股票投資，尤其是高價股標(biāo)的，提高市場活躍度。另一方面，通過零股申報(bào)，投資者在總資產(chǎn)確定的情況下，可以買到更多的優(yōu)質(zhì)公司，使自身的投資組合更加多元化，同時起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。

另外，在根據(jù)指數(shù)權(quán)重計(jì)算ETF申贖所需成分股數(shù)量時，可能存在所需部分成分股數(shù)量包含零股情況。由于滬市主板、深市股票以100股為最小交易單位，使得ETF申贖的成分股需要經(jīng)過計(jì)算取整，與實(shí)際按指數(shù)權(quán)重計(jì)算的股數(shù)存在一定的差異。

“允許零股申報(bào)將便利指數(shù)基金管理，對于減少跟蹤誤差有一定幫助。”中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷稱，此前，由于取整規(guī)則，導(dǎo)致申購贖回清單與指數(shù)權(quán)重或者基金實(shí)際組合不一致，在申購贖回?cái)?shù)量較大的情況下會改變基金的實(shí)際組合權(quán)重分布，帶來與指數(shù)的權(quán)重偏離，產(chǎn)生跟蹤誤差?；鸸芾砣藶榱藴p少組合偏離帶來的影響，需要及時調(diào)整組合，從而產(chǎn)生一定的交易成本。

他同時稱，取整后的清單帶來的另一個影響是盤中按照清單股票實(shí)時價格計(jì)算的參考凈值與基金的實(shí)際凈值也會發(fā)生偏離。申購贖回投資者無法精準(zhǔn)判定每只股票權(quán)重偏離帶來的影響，從而帶來套利交易的不確定性，體現(xiàn)在二級市場價格的折溢價水平。

長城證券發(fā)布研報(bào)稱，滬深交易所對市場“交易端”的制度優(yōu)化延續(xù)了7月政治局會議的會議精神和政策定調(diào)。證券申報(bào)數(shù)量的調(diào)整增強(qiáng)了交易的便利性和資金的通暢性，提高資金的使用效率，把激發(fā)市場活力落到了實(shí)處。尤其對于個人投資者，投資便利性明顯提升。對于基金管理人，有利于降低投資成本和投資管理難度。對于部分高價股，購買難度和成本切實(shí)降低。對于券商，利好券商的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比更高的券商有望持續(xù)受益。

優(yōu)化交易制度的另一大舉措，則是研究ETF引入盤后固定價格交易機(jī)制。盤后固定價格交易指在競價交易結(jié)束后，投資者通過收盤定價委托，按照收盤價買賣股票的交易方式。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，ETF引入盤后固定價格交易機(jī)制有助于提高投資者交易便利性和市場流動性。引入盤后固定價格交易給了ETF額外半個小時的以固定價格交易的時間，方便了不想盤中持續(xù)交易或承擔(dān)價格波動風(fēng)險(xiǎn)的投資者進(jìn)行盤后交易，也使想做ETF大宗交易但礙于其流程較復(fù)雜的投資者可以在盤后進(jìn)行集中交易，增加了便捷的交易途徑。

“同時，ETF大額訂單參與盤后固定價格交易，可以有效減少大額訂單對于競價市場沖擊，有助于增加市場穩(wěn)定性。”董登新稱。

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