公司大手筆回購(gòu)，大股東卻加倍套現(xiàn)，這讓投資人感到困惑：騰訊控股（00700.HK）還有多大投資價(jià)值？

騰訊控股8月16日披露的二季報(bào)顯示，該公司本季營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)11%、41%，但在其他業(yè)務(wù)兩位數(shù)增長(zhǎng)、由于本土游戲市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力的局面下，其業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出“喜憂參半”的局面。

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披露還顯示，騰訊控股今年上半年共計(jì)進(jìn)行了總額達(dá)169億港元的股份回購(gòu)。而在相近的時(shí)間里，大股東卻減持超過(guò)1億股，是回購(gòu)數(shù)量的兩倍以上。

8月17日上午，騰訊控股上漲1.52%，報(bào)收333.8港元。

大股東兩年套現(xiàn)2.8億股

半年業(yè)績(jī)顯示，2023年上半年，騰訊以約169億港元（未計(jì)開(kāi)支）的總代價(jià)，合計(jì)購(gòu)回了共4834.65萬(wàn)股股份并已注銷(xiāo)。按回購(gòu)金額計(jì)算，今年上半年，騰訊回購(gòu)的平均價(jià)接近每股350港元。

騰訊大力回購(gòu)的同時(shí)，大股東仍在持續(xù)減持。

港交所權(quán)益披露信息顯示，4月25日，騰訊大股東Naspers Limited以每股約337港元的價(jià)格，減持了騰訊79萬(wàn)股。堅(jiān)持后，大股東持股數(shù)量為24.88億股，持股比例為25.99%。這意味著，從2022年12月13日到2023年4月25日不到半年時(shí)間內(nèi)，大股東就減持了超過(guò)1億股。

去年6月27日，Prosus及Naspers宣布，將有序地場(chǎng)內(nèi)出售所持騰訊股份，所獲資金將支持Prosus及Naspers的股份回購(gòu)計(jì)劃。根據(jù)港交所披露，Naspers Limited在大約兩年的時(shí)間內(nèi)，共計(jì)減持騰訊2.8億股，持股比例相應(yīng)從28.86%下降到25.99%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大股東的減持將會(huì)繼續(xù)給騰訊帶來(lái)股價(jià)壓力，未來(lái)能否好轉(zhuǎn)依然有不確定因素。

玄甲基金總經(jīng)理林佳義向第一財(cái)經(jīng)分析，部分外資拋售騰訊還將持續(xù)，公司回購(gòu)流量勉強(qiáng)支撐市場(chǎng)。目前來(lái)看，市場(chǎng)可能逐步再次進(jìn)入一致預(yù)期悲觀，從而獲得更好配置機(jī)會(huì)，一旦政策大幅實(shí)質(zhì)性放松會(huì)出現(xiàn)反彈。

截至今年6月30日，騰訊于上市投資公司（不包括附屬公司）權(quán)益的公允價(jià)值為4354億元人民幣。而在2020年底，這一數(shù)字高達(dá)1.2萬(wàn)億元人民幣。兩年半的時(shí)間內(nèi)，經(jīng)歷過(guò)分拆京東集團(tuán)和美團(tuán)派送股東之后，加上市場(chǎng)下跌，騰訊所持上市公司市值大幅下滑近65%。

公開(kāi)信息顯示，騰訊持有拼多多約14.7%的股份，按照最新收盤(pán)價(jià)（75.58美元/股）估算，拼多多總市值為1050億美元，騰訊持股對(duì)應(yīng)市值大約154億美元；另外，騰訊在快手（01024.HK）持股11.74%，按照快手最新市值2765.2億港元計(jì)算，騰訊持股市值約為325億港元。

二季度喜憂參半

2023年二季度，騰訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1492億元，同比增長(zhǎng)11%；凈利潤(rùn)261.7億元，同比增長(zhǎng)41%；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)為375.48億元，同比增長(zhǎng)33%。

從收入構(gòu)成來(lái)看，本土游戲業(yè)務(wù)的同比持平、環(huán)比下滑，國(guó)際市場(chǎng)游戲、廣告收入、金融科技等繼續(xù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，讓騰訊二季度業(yè)績(jī)顯得“喜憂參半”，對(duì)此高管和分析人士也作出了解讀。

今年二季度，騰訊本土市場(chǎng)游戲收入為318億元，與去年同期相同，環(huán)比下降9%，反映春節(jié)后游戲收入季節(jié)性下降及商業(yè)化內(nèi)容發(fā)布暫時(shí)性減少。一季度之后，騰訊在最大的幾款游戲中減少了商業(yè)化內(nèi)容的發(fā)布；國(guó)際市場(chǎng)游戲收入增長(zhǎng)19%至127億元，排除匯率變動(dòng)的影響后，增幅為12%。

騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾稱(chēng)，二季度騰訊本土游戲收入持平的主要原因，并非缺乏新游戲，而是推出的手游產(chǎn)品并不多，下半年會(huì)對(duì)游戲產(chǎn)品的發(fā)布節(jié)奏進(jìn)行調(diào)整。一季度騰訊發(fā)布了大量商業(yè)性游戲內(nèi)容，當(dāng)時(shí)產(chǎn)生的收入比二季度多，但二季度在方面的動(dòng)作暫停，三季度會(huì)恢復(fù)發(fā)布商業(yè)性?xún)?nèi)容的動(dòng)作。

騰訊總裁劉熾平說(shuō)，無(wú)論是在中國(guó)還是全球范圍內(nèi)，游戲業(yè)務(wù)歷史上沒(méi)有周期性特征。另外，騰訊一直非常重視行業(yè)監(jiān)管，行業(yè)監(jiān)管也正朝著常態(tài)化方向前進(jìn)，騰訊對(duì)此非常支持。近期也可以看到監(jiān)管的新動(dòng)態(tài)，比如對(duì)廣告、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等的新規(guī)定，監(jiān)管層期待企業(yè)能夠搭建健康平臺(tái)，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

西部證券分析師李艷麗認(rèn)為，二季度微信生態(tài)繼續(xù)健康發(fā)展，小程序月活躍賬戶(hù)數(shù)超過(guò)11億，視頻號(hào)用戶(hù)使用總時(shí)長(zhǎng)同比接近翻倍，平臺(tái)對(duì)廣告主的吸引力上升，廣告主對(duì)視頻號(hào)廣告需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，使得公司廣告收入增速跑贏行業(yè)，除汽車(chē)交通行業(yè)之外的所有重點(diǎn)廣告主行業(yè)廣告投放實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，第二季度公司實(shí)現(xiàn)廣告收入250億元，同比增長(zhǎng)34%，其中視頻號(hào)廣告貢獻(xiàn)的收入超過(guò)30億元；金融科技業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張，生成式AI賦能云業(yè)務(wù)發(fā)展，第二季度金融科技與企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)15%至486億元，其中金融科技業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受益于線下支付規(guī)模和理財(cái)業(yè)務(wù)資產(chǎn)保有量的增長(zhǎng)，企業(yè)服務(wù)收入得益于視頻號(hào)帶貨收入的貢獻(xiàn)。

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