按照不同的場(chǎng)景劃分，鋰電池可分為三個(gè)應(yīng)用市場(chǎng)，分別為動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)、消費(fèi)電子類鋰電池市場(chǎng)以及儲(chǔ)能市場(chǎng)。其中，消費(fèi)電子類鋰電的資本市場(chǎng)整體熱度要弱于其他兩個(gè)應(yīng)用市場(chǎng)。

但是呢，消費(fèi)電子類鋰電賽道卻不乏倍增的大牛股。

(資料圖片)

2020年中以來(lái)，工具鋰電龍頭企業(yè)蔚藍(lán)鋰芯(002245.SZ)股價(jià)累計(jì)暴漲超過(guò)4倍；另一家龍頭企業(yè)長(zhǎng)虹能源(836239)股價(jià)也累計(jì)翻了逾一倍。其中，在股價(jià)高位之際，蔚藍(lán)鋰芯選擇通過(guò)定價(jià)，開(kāi)啟了產(chǎn)能“大躍進(jìn)”的模式。

25億定增，17機(jī)構(gòu)參與搶籌

7月7日，蔚藍(lán)鋰芯定增結(jié)果出爐，本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格為21.51元/股，發(fā)行股份數(shù)量為116,225,011股，募集資金總額為25億元。隨著定增落地，其股價(jià)隨之拉升。7月8日，蔚藍(lán)鋰芯股價(jià)高開(kāi)，盤(pán)中一度漲超8%，最終收漲4.39%。

此次25億大定增，蔚藍(lán)鋰芯擬將大部分募集資金用于建設(shè)鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，少部分資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得留意的是，蔚藍(lán)鋰芯此次定增獲得17家機(jī)構(gòu)參投，其中不乏一些基金機(jī)構(gòu)。認(rèn)購(gòu)額排名前三的機(jī)構(gòu)分別為中信證券股份有限公司(資管)、海富通基金管理有限公司以及青島盈科價(jià)值永泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)，分別認(rèn)購(gòu)2.9億元、2.62億元及2.5億元。此外，公司實(shí)控人CHEN KAI(陳鍇)亦認(rèn)購(gòu)公司1億元，公司控股股東綠偉有限公司則由陳鍇控股。

本次發(fā)行后，綠偉有限公司持股比例由14.26%下降至12.82%，多家基金機(jī)構(gòu)借此進(jìn)入公司前十大股東陣營(yíng)。

乘上快車道，欲做消費(fèi)鋰電屆的“寧王”？

實(shí)際上，消費(fèi)電子領(lǐng)域的鋰電市場(chǎng)與動(dòng)力電池市場(chǎng)一樣，都是一塊大肉肥。

當(dāng)前，因電動(dòng)工具可應(yīng)用于建筑裝修、輕工制造等領(lǐng)域各種場(chǎng)景，因此成為消費(fèi)電子鋰電池領(lǐng)域的主要“用戶”。而隨著電動(dòng)工具朝著無(wú)繩化、電動(dòng)化方向快速演進(jìn)，鋰電池迎來(lái)了發(fā)展的春天。

在2019年-2021年，國(guó)內(nèi)電動(dòng)工具用鋰電出貨量分別同比增長(zhǎng)54.8%、64.7%及96%，增幅呈快速上升趨勢(shì)。

除了電動(dòng)工具，吸塵器、電踏車、家用電器等多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景也逐漸過(guò)渡到鋰電化階段，成為小型動(dòng)力電池不容忽視的增量市場(chǎng)。

還有一大機(jī)遇便是，三星SDI、LG等廠商近兩年將資源重心放在了動(dòng)力電池領(lǐng)域，他們?cè)陔妱?dòng)工具電池方面為國(guó)產(chǎn)品牌騰出了空間。與此同時(shí)，以蔚藍(lán)鋰芯旗下的天鵬電源、億緯鋰能以及長(zhǎng)虹能源為主的國(guó)產(chǎn)品牌在技術(shù)上日漸成熟，趁勢(shì)在國(guó)內(nèi)展開(kāi)了轟轟烈烈的國(guó)產(chǎn)替代潮。

蔚藍(lán)鋰芯此前主營(yíng)業(yè)務(wù)是金屬物流和LED產(chǎn)品生產(chǎn)，在2016年探索動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)受阻后，于2019年將重心放在了小型動(dòng)力電池市場(chǎng)，并逐步獲得了博世、史丹利百得、TTI等國(guó)際知名品牌工具制造商的訂單，鋰電池銷售量持續(xù)大增。

在2020年，蔚藍(lán)鋰芯將從事鋰電產(chǎn)品生產(chǎn)的子公司天鵬電源股權(quán)全部收入囊中，正式完成新能源轉(zhuǎn)型。在2019年進(jìn)入博世和史丹利百得以及2020年進(jìn)入TTI和牧田供應(yīng)鏈后，蔚藍(lán)鋰芯的鋰電銷售量自2020年起迅速增長(zhǎng)。2020年及2021年，公司的鋰電銷售量分別為2.36億支和3.9億支，分別同比大幅增長(zhǎng)62.68%及65.53%。

面對(duì)需求高增的市場(chǎng)，以及公司傍上了多家大客戶，蔚藍(lán)鋰芯趁熱打鐵，計(jì)劃在2022年實(shí)現(xiàn)鋰電池銷量增長(zhǎng)70%以上。

然而，大客戶訂單源源不斷，蔚藍(lán)鋰芯的鋰電產(chǎn)線開(kāi)足馬力也依然出現(xiàn)產(chǎn)能不足的情況，那如何能保證銷量再上一臺(tái)階？

為此，蔚藍(lán)鋰芯近兩年來(lái)開(kāi)啟了產(chǎn)能大擴(kuò)張的時(shí)代，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手展開(kāi)“軍備競(jìng)賽”。

為支持產(chǎn)能擴(kuò)張，蔚藍(lán)鋰芯在去年3月計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行股票募資15億元以支持鋰電產(chǎn)能擴(kuò)張，但后來(lái)公司撤銷申請(qǐng)而“告吹”。

現(xiàn)如今，25億元定增成功，蔚藍(lán)鋰芯猶如久旱逢甘霖。

根據(jù)財(cái)華社統(tǒng)計(jì)，蔚藍(lán)鋰芯在2021年的鋰電池產(chǎn)能為7億顆/年，僅較排名第一的億緯鋰能低0.5億顆。公司的淮安工廠一期項(xiàng)目正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)2022年四季度開(kāi)始投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后公司鋰電池年產(chǎn)能將達(dá)到12.5億顆。

預(yù)計(jì)到2023年，蔚藍(lán)鋰芯的鋰電池產(chǎn)能將達(dá)17.5億顆/年至18.5億顆/年，在拉開(kāi)與長(zhǎng)虹能源距離的同時(shí)，還有望超過(guò)億緯鋰能屆時(shí)的產(chǎn)能規(guī)模，從而坐上全球產(chǎn)能第一的寶座。

值得留意的是，待產(chǎn)能緊俏的問(wèn)題得到緩解后，蔚藍(lán)鋰芯對(duì)外的朋友圈或會(huì)得到擴(kuò)容。

除了電動(dòng)工具市場(chǎng)，蔚藍(lán)鋰芯目前在做布局其他市場(chǎng)的準(zhǔn)備。公司董事長(zhǎng)陳鍇近日表示：“近期我們的戰(zhàn)略重心仍是電動(dòng)工具賽道，待2023年產(chǎn)能相對(duì)寬裕，我們?cè)谇鍧嶋娖?、電踏車、便攜式儲(chǔ)能領(lǐng)域會(huì)有明顯出貨增長(zhǎng)?！?/strong>

在關(guān)于公司鋰電池應(yīng)用場(chǎng)景收入問(wèn)題上，公司管理層近日提到：目前動(dòng)力工具占比約9成，預(yù)計(jì)明年隨著其他應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，動(dòng)力工具占比會(huì)在8成左右。

單顆凈利增長(zhǎng)亮眼

自蔚藍(lán)鋰芯2016年切入鋰電領(lǐng)域以來(lái)，鋰電板塊成為公司營(yíng)收的穩(wěn)定器。特別是2021年，蔚藍(lán)鋰芯營(yíng)收的飆升，鋰電板塊功不可沒(méi)。

鋰電板塊的營(yíng)收比重在2021年快速提升至40%以上，成為蔚藍(lán)鋰芯最大的營(yíng)收來(lái)源，公司的老本行金屬物流配送業(yè)務(wù)則屈居第二。

實(shí)際上，高毛利率的鋰電板塊，已成為蔚藍(lán)鋰芯利潤(rùn)提升的主力軍。2021年，鋰電板塊毛利率為28.23%，是其他兩個(gè)板塊毛利率的約一倍；期內(nèi)鋰電板塊更是貢獻(xiàn)了7.55億元的毛利，占比達(dá)55.35%。

所以說(shuō)，從財(cái)報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，蔚藍(lán)鋰芯短短幾年時(shí)間就成為消費(fèi)類鋰電市場(chǎng)的“黑馬”，此次大轉(zhuǎn)型的方向是走對(duì)了。

公司鋰電業(yè)務(wù)不僅銷量和營(yíng)收雙增，單顆電池帶來(lái)的利潤(rùn)也逐年上升。

根據(jù)計(jì)算，蔚藍(lán)鋰芯2018年-2021年鋰電產(chǎn)品單顆利潤(rùn)分別為0.55元、0.78元、1.13元及1.38元，三年時(shí)間單顆利潤(rùn)增長(zhǎng)了150.9%，如搖錢(qián)樹(shù)般不斷為公司帶來(lái)更多的利潤(rùn)。

財(cái)華社認(rèn)為，蔚藍(lán)鋰芯鋰電池單顆利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，主要有兩個(gè)原因帶動(dòng)的：

（1）規(guī)模效應(yīng)。2018年起，蔚藍(lán)鋰芯鋰電池產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，產(chǎn)能規(guī)模也由此迅速晉升至行業(yè)前列，加之公司大客戶訂單量大，因此公司的規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)了成本的下降。

（2）出海成效顯著，海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)更高。電動(dòng)工具、電踏車和清潔電器等，在國(guó)外的滲透率較國(guó)內(nèi)更高，因此蔚藍(lán)鋰芯2020年起加大布局海外銷售渠道。

在2020年，蔚藍(lán)鋰芯有4.2%的收入來(lái)自境外地區(qū)。到了2021年，這個(gè)比例大幅增至12.31%。這個(gè)變動(dòng)，主要是由于鋰電業(yè)務(wù)獲取了博世、百得等電動(dòng)工具廠商的訂單而來(lái)。

蔚藍(lán)鋰芯管理層曾表示：公司國(guó)際高端客戶比例會(huì)增大，因此未來(lái)單價(jià)及毛利率仍會(huì)相對(duì)樂(lè)觀。這句話的言外之意是，國(guó)際高端客戶帶來(lái)的單價(jià)和毛利率比國(guó)內(nèi)產(chǎn)品更高。

當(dāng)下，影響蔚藍(lán)鋰芯單顆鋰電池利潤(rùn)的因素在于，產(chǎn)品原材料價(jià)格的持續(xù)提升，對(duì)公司價(jià)格傳導(dǎo)產(chǎn)生了一定的挑戰(zhàn)。

今年一季度，蔚藍(lán)鋰芯受上游原料價(jià)格大幅上漲影響，鋰電池業(yè)務(wù)毛利率較去年有所下降，為21%左右。受此影響，公司報(bào)告期內(nèi)的凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)放緩，同比增長(zhǎng)25.4%。而去年同期，公司在上游原料價(jià)格相對(duì)較低的情況下，整體凈利潤(rùn)同比飆升15倍。

上月底，蔚藍(lán)鋰芯在接受調(diào)研時(shí)表示，一季度鋰電池原材料價(jià)格上漲，公司也相應(yīng)進(jìn)行了提價(jià)。從目前初步看，隨著二季度的提價(jià)，銷售均價(jià)較一季度提升，價(jià)格傳導(dǎo)順利。

但也應(yīng)注意到，產(chǎn)品售價(jià)的上漲，或會(huì)抑制下游終端消費(fèi)市場(chǎng)的需求，不利于廠商提升銷量。

因此，在產(chǎn)品漲價(jià)時(shí)要保持銷量的上升，蔚藍(lán)鋰芯需加快下游細(xì)分市場(chǎng)的銷售渠道布局。如對(duì)電踏車需求持續(xù)大增的歐美市場(chǎng)，應(yīng)成為蔚藍(lán)鋰芯未來(lái)重點(diǎn)布局的方向。

作者|遙遠(yuǎn)

編輯|lele