10月19日，派能科技（688063.SH）發(fā)布了2022年第三季度報告，期內(nèi)的營收和歸母凈利潤雙雙錄得大增，并超出市場預期。

該公司身處炙手可熱的儲能賽道，又是2022年的大牛股，在三季度業(yè)績披露后，不少投資者就開始盤算這份“成績單”值幾個漲停板。

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不過，10月20日，派能科技的股價（以下均指前復權）在高開后即遭遇快速回落，盤中跌幅一度達到6.26%，此后出現(xiàn)震蕩走勢，截至收盤，最終下跌3.51%，報收378.8元/股，全天成交量放大至21.31億元。

產(chǎn)品量價齊升，三季度業(yè)績超出預期

派能科技成立于2009年10月，上市于2020年12月，是一家鋰電池儲能系統(tǒng)提供商，專注于磷酸鐵鋰電芯（即單體電池）、模組及儲能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品通過國際IEC、歐盟CE、歐洲VDE、美國UL、澳洲CEC、日本JIS、聯(lián)合國UN38.3等安全認證，并符合REACH、RoHS和WEEE等環(huán)保指令要求，是行業(yè)內(nèi)擁有最全資質認證的儲能廠商之一。

細分的話，該公司的產(chǎn)品結構以25Ah和37Ah小容量軟包電芯為主，主要為滿足海外家用儲能等市場的應用需求。數(shù)據(jù)也顯示，在全球家用儲能電池系統(tǒng)供應商中，該公司是行業(yè)龍頭之一，2021年全球市占率14%，排名第二。

業(yè)績方面，2022年前三季度，派能科技實現(xiàn)營收35.7億元，同比增長176%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.45億元，同比增長157%。

其中，2022年第三季度，該公司實現(xiàn)營收17.1億元，同比增長180%，環(huán)比增長65%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.81億元，同比增長296%，環(huán)比增長135%。

中信證券、中金公司、光大證券等多家券商機構均表示，派能科技的業(yè)績顯著超出市場預期。

據(jù)悉，該公司在期內(nèi)進一步上調了產(chǎn)品售價。

另一邊，前三季度，派能科技產(chǎn)品銷售量為2203MWh，同比增長128%；其中第三季度銷量為994MWh，環(huán)比增長54.7%。

得益于量價齊升，該公司第三季度毛利率為35.6%，環(huán)比增加5.41個百分點，凈利率為22.23%，環(huán)比增加了6.61個百分點。

而派能科技的產(chǎn)銷量之所以大增主要是因為公司募投項目的部分產(chǎn)線建成投產(chǎn)，開始釋放產(chǎn)能。

值得一提的是，數(shù)月前，該公司曾公告擬向不超過35名特定對象募資不超過50億元，其中30億元用于建設派能科技10GWh鋰電池研發(fā)制造基地項目，7.4億元用于建設派能科技總部及產(chǎn)業(yè)化基地項目，其余12.6億元用于補充流動資金。

這個10GWh鋰電池研發(fā)制造基地項目計劃分二期建設，每期建設5GWh電芯和系統(tǒng)組裝生產(chǎn)線及相關配套設施。

中信證券預計到2022年底，派能科技電芯產(chǎn)能有望超過5GWh，考慮肥西項目的建設進度，預計到2023/24/25年底，公司電芯產(chǎn)能有望分別達到10/13/15GWh。

儲能行業(yè)鬧“電池荒”利好派能科技？

而提起產(chǎn)能，近日還有消息稱，自9月底開始，電池供應持續(xù)短缺，企業(yè)暫停接單的情況頗為普遍且形勢愈演愈烈。有多家電池廠商表示，儲能電池供不應求，現(xiàn)貨已經(jīng)排期到明年。

原因主要有兩方面，其一是年底并網(wǎng)要求驅動下，儲能電池需求集中釋放；其二是儲能廠商要和新能源車“搶”電池產(chǎn)能。

這則儲能電池短缺的消息引起了很多投資者的關注。

不過，在當前的儲能電池市場中，大型儲能是主要應用市場，電芯以280Ah以上為主；而戶儲則以100Ah以下小電芯為主，有圓柱、軟包、方殼封裝形式。

據(jù)了解，目前主要短缺的是280Ah大電芯，而如上所述，派能科技當下的產(chǎn)品還是小容量電池為主。

因此這則儲能行業(yè)鬧“電池荒”的消息對派能科技的影響或許不會太大。

值得注意的是，在上述50億元的募資計劃中，派能科技除擴大軟包電芯產(chǎn)能以外，還將重點建設大容量方形鋁殼電芯生產(chǎn)線，意在提升公司在大型儲能市場領域的競爭優(yōu)勢。

后續(xù)倒是有希望在大容量儲能電池領域分得更多份額。

而除了該公司外，還有寧德時代（300750.SZ）、中創(chuàng)新航（03931.HK）等電池廠商也有大容量儲能電池相關的擴產(chǎn)計劃。

結語

其實，派能科技目前的現(xiàn)狀是業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，但估值也不便宜。

自2022年以來，該公司股價的整體漲幅達93%。隨著股價的上漲，其估值也是水漲船高般一度超過200倍，雖然此后出現(xiàn)回落，但現(xiàn)在仍在百倍左右，如下圖所示。

歸根結底，派能科技處于高景氣賽道，業(yè)績、前景均向好，但當下估值還是太貴了。在超預期的三季報披露后出現(xiàn)高開下跌其實有一點利好兌現(xiàn)的味道。

作者|燕十四

編輯|May

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