美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，6月份美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲9.1%，甚至高于5月份的8.6%，這是自1981年以來(lái)的最大漲幅。不包括食品和能源價(jià)格的核心CPI為5.9%，高于5.7%的估計(jì)值。商品通脹正在放緩，但服務(wù)成本以1991年以來(lái)的最快速度飆升。住房?jī)r(jià)格上漲5.61%，為1992年以來(lái)最高漲幅，租金上漲5.78%，為1986年以來(lái)最高漲幅。

美國(guó)總統(tǒng)拜登隨后在一份聲明中表示，盡管整體通脹指數(shù)高得令人無(wú)法接受，但也已過(guò)時(shí)。“今天的數(shù)據(jù)并沒(méi)有反映近30天油價(jià)下跌的全部影響，自6月中旬以來(lái)，美國(guó)汽油價(jià)格已下跌約40美分。”

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美聯(lián)儲(chǔ)7月或?qū)⒓酉?00個(gè)基點(diǎn)？

中信證券研報(bào)指出，為控制通脹預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)7月存在加息100bps的可能性，需高度關(guān)注后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)官員講話以及7月密歇根大學(xué)通脹預(yù)期初值。

中金公司研報(bào)稱(chēng)，從分項(xiàng)看，幾乎所有重要項(xiàng)目?jī)r(jià)格都在繼續(xù)上漲，顯示通脹內(nèi)生動(dòng)能仍然較強(qiáng)。通脹“破九”將給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)巨大壓力，在兩周后的7月議息會(huì)議上，加息幅度至少75個(gè)基點(diǎn)，如果本周五公布的通脹預(yù)期數(shù)據(jù)再次走高，甚至不排除加息100個(gè)基點(diǎn)的可能。激進(jìn)加息將加大經(jīng)濟(jì)下行壓力，增加衰退風(fēng)險(xiǎn)，衰退時(shí)間也可能提前。美聯(lián)儲(chǔ)迎來(lái)“沃爾克時(shí)刻”的概率已越來(lái)越高，以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)換取物價(jià)穩(wěn)定或是必要的選擇。

華泰證券指出，美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)“做實(shí)”聯(lián)儲(chǔ)7月FOMC或至少加息75bp、隨后的9月議息會(huì)議上可能再加息50個(gè)基點(diǎn)，此后加息節(jié)奏視通脹走勢(shì)而變化。今年11、12月均可能繼續(xù)加息，但節(jié)奏可能降至25~50bp/每次。市場(chǎng)預(yù)期的明年3月開(kāi)始降息，可能過(guò)于樂(lè)觀，通脹可能無(wú)法及時(shí)回撤到可持續(xù)水平。

東吳證券也認(rèn)為，7月議息會(huì)議將加息75bp幾乎板上釘釘。加息路徑方面，聯(lián)邦基金利率期貨顯示市場(chǎng)預(yù)期年末利率終值達(dá)到3.4%，并于2023年二季度開(kāi)始降息，美聯(lián)儲(chǔ)的指引更為鷹派，預(yù)測(cè)這波加息周期的峰值或在3.8%左右，由此也可以看出美聯(lián)儲(chǔ)加息直至壓制通脹的決心。6月下旬以來(lái)，部分穩(wěn)定的鴿派官員甚至也出現(xiàn)了罕見(jiàn)的鷹派轉(zhuǎn)向，紛紛表態(tài)支持7月加息75bp。

通脹仍未見(jiàn)頂？

中信期貨認(rèn)為，盡管近期大宗商品價(jià)格回落使得美國(guó)通脹壓力有所減輕，但勞動(dòng)力供需緊張和住房租金價(jià)格上漲會(huì)使得核心通脹壓力仍大?？紤]到去年同期CPI基數(shù)較低，今年三季度美國(guó)CPI同比可能再創(chuàng)新高。

東吳證券稱(chēng)，展望下半年，通脹持續(xù)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)仍存，盡管數(shù)據(jù)顯示美國(guó)消費(fèi)者的實(shí)際需求已經(jīng)放緩，而消費(fèi)者預(yù)期的惡化也對(duì)其支出造成壓制，但先行指標(biāo)顯示CPI中占比近三分之一的住房租金增速仍有上行風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，通脹預(yù)期也正在下降。

中信證券指出，通脹見(jiàn)頂時(shí)間或主要取決于大宗商品價(jià)格變動(dòng)。目前通脹已廣泛的蔓延至美國(guó)經(jīng)濟(jì)中，通脹的普遍性較高，尤其是核心商品。未來(lái)通脹的利好因素為大宗商品價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)回落，疊加美國(guó)貨幣加速緊縮推動(dòng)經(jīng)濟(jì)放緩，將進(jìn)一步降低需求，進(jìn)而抑制通脹。

機(jī)構(gòu)：加息干擾下，北上資金流出將放緩

中信期貨指出，加息預(yù)期再次升溫，隔夜美股走弱與美元拉升，將對(duì)A股產(chǎn)生短期情緒影響。但在全球收緊背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可能成為資金避風(fēng)港，需關(guān)注北向資金動(dòng)向，預(yù)計(jì)高景氣度方向占優(yōu)。

美爾雅期貨也認(rèn)為，在高通脹和加息壓力的影響下，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫，美國(guó)三大股指承壓震蕩下行。短期在加息干擾的影響下北上資金流出放緩。

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