不知不覺間，2021年公募基金冠軍崔宸龍又“殺回來了”。他旗下的前海開源公用事業(yè)股票開年以來收益達(dá)到了7.39%，在865只同類基金中位居第10名。

要知道，以光伏和鋰電池作為投資主線的前海開源公用事業(yè)，去年一整年該產(chǎn)品虧損達(dá)到了26.02%，近6個月虧損幅度也達(dá)到12.50%，在同類基金中位居第551名。

(相關(guān)資料圖)

盡管去年表現(xiàn)不如人意，但堅(jiān)持長線投資的崔宸龍還是在開年收到了市場的正向反饋。當(dāng)然收到開年禮包的不止崔宸龍，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2023年以來全市場316只新能源主題基金全部取得正收益。但與此同時(shí)，在2022年大放異彩的舊能源基金收益表現(xiàn)近期卻遠(yuǎn)不及新能源板塊。

舊能源調(diào)整，新能源優(yōu)勢再顯

新能源的這波行情從去年末即開始啟動。從去年12月初至今，全市場總計(jì)316只新能源主題基金中，有236只新能源主題基金錄得正向回報(bào)。

作為對比同一時(shí)間段內(nèi)以煤炭為首的舊能源基金表現(xiàn)卻相對不佳。全市場總計(jì)36只煤炭主題基金中，僅有3只錄得正向收益，中融中證煤炭指數(shù)虧損甚至超過了10%。

估值是新舊能源走勢相異的原因之一。東高科技首席策略研究員陳宇對第一財(cái)經(jīng)記者表示，從政策角度思考自2021年碳中和成為國家重要目標(biāo)以來，新老能源產(chǎn)業(yè)的更迭就成為了長期的產(chǎn)業(yè)調(diào)整方向，而從技術(shù)方面，2022年由于全球能源緊張，所以傳統(tǒng)能源都走了一波上升爆發(fā)期，目前傳統(tǒng)能源以煤炭為代表的則是上升后的調(diào)整段。

2022年申萬煤炭行業(yè)指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲10.95%，漲幅在申萬31個行業(yè)中位居首位；而此前熱門行業(yè)機(jī)械設(shè)備及醫(yī)藥生物，跌幅均在20%以上。不過12月至今煤炭板塊突現(xiàn)調(diào)整，跌幅達(dá)10.14%，板塊內(nèi)有超過11只個股跌幅超過了10%。

國泰君安認(rèn)為，煤炭板塊調(diào)整的核心原因來自兩方面，一是全國當(dāng)前新冠病毒感染人數(shù)增加，市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)陣痛；二是中央經(jīng)濟(jì)工作會議再提“房住不炒”，市場擔(dān)憂需求下降。

方正富邦對第一財(cái)經(jīng)記者表示，去年三季度市場對冬季動力煤用煤高峰有比較高的期待，而電廠在備煤季已經(jīng)充分考慮了潛在冷冬的可能性。提前備貨推動煤價(jià)三季度淡季不淡。四季度伴隨歐洲天然氣能源危機(jī)的階段性證偽，國內(nèi)煤價(jià)也出現(xiàn)了小幅度調(diào)整。而澳煤恢復(fù)進(jìn)口以及疫情管控放開推動蒙煤通關(guān)的逐步順暢也對供給側(cè)產(chǎn)生了情緒影響，因此四季度動力煤股票總體走勢較差。

而與此同時(shí)，新能源經(jīng)過此前一輪調(diào)整后估值已具備優(yōu)勢。陳宇認(rèn)為現(xiàn)階段新能源品類處在超跌反彈的技術(shù)層面。

第一財(cái)經(jīng)注意到，自去年12月以來，多只新能源個股斬獲較大漲幅，比如金晶科技（600586.SH）、東方日升（300118.SZ）和天合光能（688599.SH）股價(jià)漲幅分別達(dá)到27.77%、19.81%和11.13%。截至1月9日收盤，新能源指數(shù)市盈率為20.49倍，處于歷史低位。

新舊能源“蹺蹺板”

不少新能源基金經(jīng)理在去年三季度就開始加倉該板塊。比如2020年“股基冠軍”、匯豐晉信基金投資總監(jiān)。陸彬的6只基金三季度加倉幅度在0.3至2.63個百分點(diǎn)。

2021年基金“雙冠王”崔宸龍?jiān)诠艿?只基金中也有2只加倉，其中包括在2021年拿到靈活配置混合型基金收益冠軍的前海開源新經(jīng)濟(jì)基金，這只基金三季度末的規(guī)模為112.76億元，股票倉位由二季度末的90.18%，上升至三季度末的92.74%，上升了2.56個百分點(diǎn)。

此外，崔宸龍管理的前海開源新興產(chǎn)業(yè)基金，三季度股票倉位大幅上升6.7%，達(dá)到93.97%。去年三季報(bào)中，崔宸龍重復(fù)了他不變的信仰，“整個人類社會目前處于能源革命的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，光伏和鋰電池作為能源革命的生產(chǎn)端和應(yīng)用端的代表，在此重大歷史機(jī)遇面前，具有巨大的成長空間，因此我們堅(jiān)定看好圍繞人類社會能源革命這一核心主線的投資機(jī)遇”。

而鄭澤鴻管理的華夏能源革新，規(guī)模170.74億元，三季度股票倉位由92.48%上升至93.80%，增加了1.32個百分點(diǎn)。對此，鄭澤鴻的解釋是，“經(jīng)歷了三季度的調(diào)整，新能源板塊很多公司估值又到了比較有吸引力的位置”。

有“估值吸引力”的新能源是否會沖擊以煤炭為首的舊能源，比如近一年來舊能源和新能源似乎呈現(xiàn)出“蹊蹺板”效應(yīng)。比如2022年收益較好的基金均“含煤量”較高，但重倉新能源基金去年整體收益表現(xiàn)卻不佳；而近端時(shí)間以來新能源行情較好、舊能源收益卻下滑，為何新舊能源會出現(xiàn)這種“蹊蹺板”效應(yīng)。

方正富邦對第一財(cái)經(jīng)表示，本輪煤炭股的機(jī)會并不是需求側(cè)推動（疫情期間需求總體是相對偏弱的），而是供給側(cè)資本開支不足所導(dǎo)致的階段性缺煤。煤炭價(jià)格實(shí)際上在2022年漲幅并不大，但是市場認(rèn)可了煤炭價(jià)格可能長期維持在較高位置的邏輯，因此給予了動力煤估值上更大彈性。

“簡單來說，煤炭是看供給的人買的，新能源是給看需求的買的，難免雙方產(chǎn)生分歧。而蹺蹺板應(yīng)當(dāng)去關(guān)注場內(nèi)增量資金的問題，當(dāng)前成交量持續(xù)膠著，不僅僅是上游資源類公司，其實(shí)金融股，消費(fèi)白馬，地產(chǎn)等能夠容納資金的板塊啟動，都會對其他板塊產(chǎn)生蹺蹺板效應(yīng)。”方正富邦稱。

陳宇恒則認(rèn)為能源替代使得二者之間存在一定的競爭關(guān)系，但“蹺蹺板”效應(yīng)并不是長期一直存在的，比如2022年的二三季度當(dāng)中，由于全球能源緊張，新老能源都緊缺，所以也一度出現(xiàn)過新老能源齊漲的情況。

在具體配置層面，陳宇恒認(rèn)為不要厚此薄彼，二者在未來的配置方向上都會有一席之地，要結(jié)合時(shí)機(jī)、周期位置來看待，調(diào)整下來到低位都會受到市場資金關(guān)注，都是很好的配置方向。

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