隨著疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整，生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)，年初以來中國經(jīng)濟(jì)加快了復(fù)蘇的步伐。

國家統(tǒng)計局將于3月15日發(fā)布今年前兩月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會消費(fèi)品零售總額等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。機(jī)構(gòu)預(yù)計，消費(fèi)回暖或是前兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的最大亮點(diǎn)，社零增速有望轉(zhuǎn)正，工業(yè)生產(chǎn)也將明顯回升。但在較高基數(shù)等因素的影響下，基建投資和制造業(yè)投資增速或放慢。

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從目前已經(jīng)發(fā)布的1~2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)、社融信貸數(shù)據(jù)來看，前兩月出口規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高，外貿(mào)總體實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開局。2月新增人民幣貸款規(guī)模、社會融資規(guī)模增量均超出市場預(yù)期，延續(xù)了“開門紅”態(tài)勢。

第一財經(jīng)研究院發(fā)布的最新一期“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為52.3，連續(xù)3個月上升，為近20個月以來的最高值。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計未來我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能強(qiáng)勁，整體經(jīng)濟(jì)將呈擴(kuò)張狀態(tài)。

國家統(tǒng)計局局長康義12日兩會“部長通道”采訪活動中表示，從今年前兩個月情況看，市場預(yù)期正在改善，先行指標(biāo)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)勢頭，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向好因素增多。對今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)、實(shí)現(xiàn)5%左右的增長預(yù)期目標(biāo)充滿信心。

金融數(shù)據(jù)再超預(yù)期

繼1月份金融數(shù)據(jù)“開門紅”之后，2月新增社融同樣超出預(yù)期，信貸供需兩旺，企業(yè)和居民部門信貸同步改善，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。

3月10日央行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，2023年2月社會融資規(guī)模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元；社會融資規(guī)模存量為353.97萬億元，同比增長9.9%；2月份人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元。2月末，廣義貨幣(M2)余額275.52萬億元，同比增長12.9%，增速創(chuàng)下七年來新高。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析稱，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求恢復(fù)、穩(wěn)增長政策驅(qū)動以及低息貸款環(huán)境下，2月信貸投放依然保持了較快節(jié)奏，完成了前置發(fā)力和開門紅目標(biāo)。政府債券、企業(yè)債券等融資數(shù)據(jù)也維持在相對高位，體現(xiàn)了政策支持“有力”，有助于提振信心。

值得一提的是，信貸結(jié)構(gòu)更為優(yōu)化，居民端信貸增長數(shù)據(jù)尤為引人注目。2月份住戶貸款增加2081億元，其中，短期貸款增加1218億元，較1月份增加較多，中長期貸款增加863億元。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟對第一財經(jīng)分析，居民部門信貸需求修復(fù)態(tài)勢明顯。春節(jié)錯位因素使2月份汽車消費(fèi)放量，也帶動居民短貸數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)。在中長期貸款方面，房地產(chǎn)市場銷售回暖、提前還貸情況有所降溫，均支撐了居民貸款同比多增。

工業(yè)生產(chǎn)增速或明顯回升

除了金融數(shù)據(jù)，備受市場關(guān)注的還有國家統(tǒng)計局即將發(fā)布的工業(yè)、消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。參與第一財經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對1~2月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為3.08%。此前2022年12月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長1.3%。

從先行指標(biāo)來看，國家統(tǒng)計局3月1日發(fā)布的2月制造業(yè)PMI為52.6%，高于上月2.5個百分點(diǎn)，創(chuàng)下2012年5月以來新高。中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群認(rèn)為，2月PMI指數(shù)在榮枯線上繼續(xù)提高，盡管有春節(jié)因素影響（今年春節(jié)在1月，PMI是與上月對比形成），但從PMI提升幅度較大，特別是各分項指標(biāo)大多數(shù)均已提高到榮枯線以上來看，仍然明顯表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)全面持續(xù)回升。

中信證券研報中指出，1月中下旬以來，工業(yè)生產(chǎn)較疫情感染高峰期間明顯回升。除了制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)表明制造業(yè)生產(chǎn)端較快回暖，高頻數(shù)據(jù)顯示，1月、2月高爐開工率同比增速抬升，2月粗鋼、螺紋鋼和線材產(chǎn)量均環(huán)比增加。綜合來看，預(yù)計1~2月工業(yè)增加值同比增速在5.8%左右。

中金宏觀也認(rèn)為，工業(yè)增加值同比增速或改善至3%。疫情影響消退，節(jié)后開工整體較快。從高頻數(shù)據(jù)來看，雖然面臨2022年1~2月相對較高的基數(shù)，地?zé)?、半鋼胎、江浙織機(jī)、石油瀝青等的同比增速皆較2022年12月有所改善。

消費(fèi)增速有望轉(zhuǎn)正

隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，消費(fèi)回暖或是前兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的最大亮點(diǎn)。去年12月社會消費(fèi)品零售總額同比下降1.8%，參與第一財經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對1~2月社會消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測均值為增長2.6%。

中信證券指出，疫情之后消費(fèi)漸進(jìn)恢復(fù)，服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)顯著快于商品消費(fèi)。預(yù)計前兩月消費(fèi)增速將回升至4.0%。根據(jù)國家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)，春節(jié)假期期間，全國消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷售收入較2022年春節(jié)期間增長12.2%。其中服務(wù)消費(fèi)增長顯著，商品消費(fèi)中糧油食品、服裝鞋帽以及金銀珠寶等消費(fèi)也表現(xiàn)強(qiáng)勁。但1月汽車消費(fèi)顯著偏弱，或?qū)傁M(fèi)的拖累較大。

汽車是消費(fèi)的大頭，約占社會消費(fèi)品零售總額的1/10。由于春節(jié)假期等因素1月汽車銷量出現(xiàn)下滑，但2月份車市迅速回暖。2月汽車產(chǎn)銷分別完成203.2萬輛和197.6萬輛，同比分別增長11.9%和13.5%。中汽協(xié)表示，因去年同期及今年1月均為春節(jié)月，基數(shù)相對較低，疊加2月各地陸續(xù)出臺汽車促消費(fèi)及車企降價促銷等政策影響下，汽車產(chǎn)銷環(huán)比、同比均呈明顯增長。

國家發(fā)展改革委社會發(fā)展司10日召開2023年一季度社會領(lǐng)域形勢分析部門座談會時表示，一季度隨著疫情防控政策措施不斷優(yōu)化調(diào)整，民生保障有力有效，就業(yè)態(tài)勢回穩(wěn)向好，人流物流加快恢復(fù)，餐飲住宿、文化娛樂、旅游出行等生活服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇明顯，全社會發(fā)展預(yù)期逐步穩(wěn)固，全年社會發(fā)展實(shí)現(xiàn)良好開局。

中國飯店協(xié)會資深會長韓明11日在中國酒店業(yè)綠色發(fā)展論壇上表示，年初以來住宿餐飲行業(yè)迅速回暖，迎來大量客流，銷售數(shù)據(jù)明顯提升。政府工作報告再次強(qiáng)調(diào)把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。今年隨著各項政策的落實(shí)，住宿餐飲市場的復(fù)蘇空間有望進(jìn)一步打開，未來市場消費(fèi)潛力也將進(jìn)一步激活。

投資增速或放緩

參與第一財經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對1~2月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為4.13%。而此前國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年1~12月我國全社會固定資產(chǎn)投資57.96萬億元，比上年增長4.9%。

植信投資研究院院長連平分析，在較高基數(shù)等因素的影響下，基建投資和制造業(yè)投資增速或放慢，房地產(chǎn)投資下行慣性延續(xù)，固定資產(chǎn)投資增速放緩。預(yù)計1~2月基建投資增長5.5%，制造業(yè)投資增長10%，房地產(chǎn)投資下降22%，固定資產(chǎn)投資增長2.0%。

他分析，今年頭兩個月基建項目建設(shè)更講究穩(wěn)扎穩(wěn)打和步步為營，一是體現(xiàn)在基建項目建設(shè)開展進(jìn)程較慢。二是資金層面的支持力度不減。三是項目較為充沛。制造業(yè)投資保持平穩(wěn)增長。技改投資需求繼續(xù)釋放，部分重點(diǎn)行業(yè)投資仍將保持較高景氣度，金融支持力度不減，民企經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)，但出口下行壓力較大亦有所拖累。

野村證券預(yù)計，1~2月投資同比增長4.0%，基建和制造業(yè)投資的拉動作用將大于房地產(chǎn)投資不振的拖累。受益于政府對高科技制造業(yè)的支持政策，目前制造業(yè)投資仍將維持韌性。高頻數(shù)據(jù)顯示，鋼筋和水泥等建筑原材料行業(yè)開工率疲弱，反映了基建投資潛在上行空間或有限。在調(diào)控政策持續(xù)放松的帶動下，預(yù)計房地產(chǎn)投資降幅將從2022年12月的12.2%收窄至6.1%。

穩(wěn)增長政策繼續(xù)加力

2023年是中國經(jīng)濟(jì)重回正常運(yùn)行軌道的一年，穩(wěn)增長上升到了更加重要的位置。今年的政府工作報告釋放出穩(wěn)增長的積極信號，也明確了今年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的思路和方向。

國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良在參與第一財經(jīng)首席調(diào)研時表示，三大效應(yīng)會拉動2023年經(jīng)濟(jì)回升。一是疫情防控的優(yōu)化效應(yīng)；二是基數(shù)效應(yīng)；三是宏觀調(diào)控政策疊加效應(yīng)，從2022年下半年開始，我國宏觀調(diào)控政策從保經(jīng)營主體轉(zhuǎn)向了拉動內(nèi)需，疊加2023年宏觀調(diào)控政策繼續(xù)加力提效，有利于拉動經(jīng)濟(jì)。

今年的政府工作報告確定了經(jīng)濟(jì)增長5%左右的預(yù)期目標(biāo)。為推動目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，今年穩(wěn)增長政策需要持續(xù)加力。政府工作報告明確，要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，保持政策連續(xù)性針對性，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。積極的財政政策要加力提效，其中今年財政赤字率擬按3%安排，擬安排地方政府專項債券3.8萬億元。穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。

財政部表示，今年將繼續(xù)實(shí)施好已經(jīng)明確的減稅降費(fèi)政策，進(jìn)一步增強(qiáng)政策精準(zhǔn)性，突出對中小微企業(yè)、個體工商戶以及特困行業(yè)的支持，為微觀主體發(fā)展增動力、添活力。還將優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮財政資金“四兩撥千斤”的作用，有效帶動擴(kuò)大全社會投資，促進(jìn)消費(fèi)。同時，加強(qiáng)與貨幣、產(chǎn)業(yè)、科技、社會政策的協(xié)調(diào)配合，形成政策合力，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。

貨幣政策方面，央行行長易綱近日表示，一方面，貨幣信貸的總量要適度，節(jié)奏要平穩(wěn)，要鞏固實(shí)際貸款利率下降的成果。另一方面，還要適度發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的作用，繼續(xù)對普惠小微、綠色金融、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域保持有力的支持力度。

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