6月22日，中金所就中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)，截止日期為2022年6月28日。

多位業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，中證1000股指期貨和期權(quán)，將彌補(bǔ)小盤(pán)股指數(shù)衍生品的空白，聚齊大中小盤(pán)股指數(shù)衍生品，使得現(xiàn)有的金融衍生品體系更加完善，風(fēng)險(xiǎn)管理工具更加豐富。同時(shí)，通過(guò)股指期權(quán)和股指期貨結(jié)合，投資者可以進(jìn)行更為豐富的策略組合。

南華期貨董事長(zhǎng)羅旭峰認(rèn)為，中證1000股指期貨及其期權(quán)的上市，將大大打開(kāi)各金融機(jī)構(gòu)和私募機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品標(biāo)的池，對(duì)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的配置渠道是一次大擴(kuò)容，同時(shí)也對(duì)外資進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)提供了新的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的手段。也能緩和中證500股指期貨和雪球產(chǎn)品的對(duì)沖壓力，對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展有重大意義。

(資料圖)

大中小盤(pán)股指數(shù)衍生品將聚齊

中證1000指數(shù)期貨將推出，這意味著我國(guó)A股大市值、中市值、小市值的指數(shù)期貨將聚齊。

根據(jù)征求意見(jiàn)稿，中證1000股指期貨和期權(quán)的合約標(biāo)的，是中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布的中證1000指數(shù)。

中證1000指數(shù)由市值排名在滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)成份股之后，在A股中市值相對(duì)靠前且流動(dòng)性較好的1000只股票組成，是綜合反映A股市場(chǎng)較小市值公司股票價(jià)格表現(xiàn)的寬基跨市場(chǎng)指數(shù)，與滬深300和中證500等指數(shù)形成互補(bǔ)。

目前中金所已上市3個(gè)股指期貨產(chǎn)品、1個(gè)股指期權(quán)產(chǎn)品。其中，滬深300股指期貨（IF）合約于2010年4月16日推出，上證50股指期貨（IH）、中證500股指期貨（IC）合約于2015年4月16日上市交易，滬深300股指期權(quán)（IO）合約于2019年12月23日上市交易。

南華期貨研究所所長(zhǎng)曹揚(yáng)慧對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)，已有的三只股指期貨產(chǎn)品中，IF、IH更能代表大盤(pán)股、權(quán)重股的變動(dòng)。伴隨著A股市場(chǎng)擴(kuò)容到累計(jì)近5000只股票的情況下，IC逐漸從中、小盤(pán)代表指數(shù)到更加偏向于中盤(pán)代表指數(shù)。即將推出的中證1000指數(shù)產(chǎn)品，彌補(bǔ)了小盤(pán)股指數(shù)衍生品的空白。

“推出中證1000指數(shù)衍生品，能夠?qū)ΜF(xiàn)存的產(chǎn)品體系形成良好補(bǔ)充，完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)小盤(pán)股而言意義重大。”東吳期貨股指期貨分析師陳夢(mèng)赟稱(chēng)，由于中證1000波動(dòng)性大于中證500，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求比較強(qiáng)烈，此次推出中證1000指數(shù)衍生品，滿(mǎn)足了市場(chǎng)對(duì)小盤(pán)股的對(duì)沖需求，使得現(xiàn)有的金融衍生品體系更加完善，風(fēng)險(xiǎn)管理工具更加豐富，提升了投資者對(duì)小盤(pán)股的投資熱情，有助于市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)展。

曹揚(yáng)慧也稱(chēng)，近兩年，A股市場(chǎng)風(fēng)格明顯更分化，行情更結(jié)構(gòu)化，風(fēng)格切換與板塊輪動(dòng)的節(jié)奏也有所加快。投資者對(duì)于中小盤(pán)股的對(duì)沖需求逐漸提高。因此中證1000股指期貨和期權(quán)的上市，能更好地滿(mǎn)足這些需求。我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)體系也更加完善。

中證1000指數(shù)衍生品的推出，除了將有利于投資者對(duì)小盤(pán)股的風(fēng)險(xiǎn)管理及配置需求外，徽商期貨研究所期權(quán)部負(fù)責(zé)人李紅霞認(rèn)為，也有利于增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期持股信心，服務(wù)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因?yàn)槭褂霉芍钙跈?quán)工具，可以在鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，不會(huì)使投資者錯(cuò)失市場(chǎng)上漲獲利的機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

中金所首次同時(shí)推股指期貨和期權(quán)合約

值得注意的是，此次中金所同時(shí)發(fā)布中證1000股指期貨、中證1000股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則的征求意見(jiàn)稿，這在中金所推出的權(quán)益類(lèi)衍生品中尚屬首次。

中金所已上市的滬深300股指期貨合約和股指期權(quán)合約推出時(shí)間間隔9年，尚未推出上證50、中證500股指期權(quán)合約。

“自2019年底滬深300股指期權(quán)上市以來(lái)，運(yùn)行情況良好，為新期權(quán)品種的上市和運(yùn)行積累了經(jīng)驗(yàn)，也奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”曹揚(yáng)慧稱(chēng)，目前市場(chǎng)對(duì)于中小盤(pán)股指期貨和期權(quán)工具的需求非常強(qiáng)烈，中證1000股指期權(quán)相較于滬深300股指期權(quán)而言，標(biāo)的指數(shù)成分具有顯著的差異性，可以更好地補(bǔ)充、豐富我國(guó)的非線(xiàn)性金融衍生品對(duì)沖工具庫(kù)。

東吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)，此次同時(shí)推出股指期貨和期權(quán)產(chǎn)品，能夠充分發(fā)揮期貨和期權(quán)的作用，通過(guò)股指期權(quán)和股指期貨結(jié)合，投資者可以進(jìn)行更為豐富的策略組合。

“股指期貨和股指期權(quán)兩者之間是相互配合、密不可分的。一方面，兩個(gè)市場(chǎng)能夠相互提供流動(dòng)性、相互促進(jìn)發(fā)展。通過(guò)期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)之間的套利，可以在兩個(gè)市場(chǎng)互相提供流動(dòng)性。其次，兩者能夠互為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。持有股指期貨的同時(shí)可有使用股指期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)。”李紅霞告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

就規(guī)則而言，根據(jù)《中證1000股指期貨合約（征求意見(jiàn)稿）》、《中證1000股指期權(quán)合約（征求意見(jiàn)稿）》，中證1000股指期貨的合約乘數(shù)為每點(diǎn)人民幣200元，期權(quán)合約的合約乘數(shù)為每點(diǎn)人民幣100元，其他主要條款均與現(xiàn)有已上市的同類(lèi)產(chǎn)品保持一致。

“中證1000股指期權(quán)合約乘數(shù)為每點(diǎn)人民幣100元，跟滬深300股指期權(quán)合約乘數(shù)每點(diǎn)人民幣100元一致，滿(mǎn)足了中證1000股指期權(quán)小合約的需求，市場(chǎng)也期待后期中金所能夠出一些迷你股指期權(quán)合約。”李紅霞稱(chēng)。

李紅霞同時(shí)稱(chēng)，中證1000股指期權(quán)延續(xù)了滬深300股指期權(quán)現(xiàn)貨期權(quán)、現(xiàn)金交割等機(jī)制，對(duì)于已經(jīng)熟悉使用滬深300股指期權(quán)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，更加容易使用中證1000股票期權(quán)做套期保值和進(jìn)行投資。現(xiàn)貨期權(quán)便于機(jī)構(gòu)投資者在涉及中證1000指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品時(shí)，利用中證1000股指期權(quán)增加收益或者避險(xiǎn)等需求，而采用現(xiàn)金交割機(jī)制則交易成本較低。

以2022年6月23日中證1000指數(shù)收盤(pán)價(jià)6845.45點(diǎn)計(jì)算，中證1000股指期貨的合約面值約為136.91萬(wàn)元，中證1000股指期權(quán)的合約面值約為68.45萬(wàn)元。

風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)一步豐富

中證1000股指期貨和期權(quán)的推出，將給市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響？

“中金所發(fā)布了中證1000股指期貨和期權(quán)合約的相關(guān)細(xì)則（征求意見(jiàn)稿），這將有利于吸引更多資金參與中證1000指數(shù)成份股的投資。”鵬揚(yáng)基金數(shù)量投資部總經(jīng)理施紅俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)。

施紅俊同時(shí)稱(chēng)，再疊加兩方面因素，一是當(dāng)前指數(shù)處于估值洼地，而隨著經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，小盤(pán)股在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)的業(yè)績(jī)修復(fù)彈性將高于其他主要寬指；二是政策層面，專(zhuān)精特新政策鼓勵(lì)中小企業(yè)加大創(chuàng)新投入，引導(dǎo)中小企業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展。上述因素或帶動(dòng)中證1000指數(shù)接下來(lái)大概率會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

在鳴石基金基金經(jīng)理?xiàng)顖铱磥?lái)，對(duì)市場(chǎng)整體而言，中證1000股指期貨將進(jìn)一步豐富衍生品工具的選擇，多空交易機(jī)制能夠有效推動(dòng)中小市值股票的定價(jià)更加合理。

曹揚(yáng)慧也稱(chēng)，中證1000指數(shù)與上證50、滬深300指數(shù)相比，無(wú)論從標(biāo)的成分還是波動(dòng)性角度考慮，既有差異性，又有所關(guān)聯(lián)。去年伴隨著中小盤(pán)指數(shù)的機(jī)遇，雪球類(lèi)創(chuàng)新產(chǎn)品得以發(fā)展。對(duì)于投資者而言，中證1000股指期貨和期權(quán)的推出，將豐富投資工具庫(kù)，更好地構(gòu)建跨市、跨品種的期貨期權(quán)策略。

對(duì)量化市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，楊堃認(rèn)為，中證1000股指期貨將帶來(lái)全新的中性產(chǎn)品類(lèi)別，從而構(gòu)成滬深300對(duì)沖、中證500對(duì)沖、中證1000對(duì)沖以及混合對(duì)沖等多種產(chǎn)品形式，資金配置的分流效應(yīng)將使得量化投資不再錨定中證500，從而進(jìn)一步擴(kuò)大策略容量。此外，更多的對(duì)沖工具將使得全市場(chǎng)的對(duì)沖成本顯著下降，有利于量化對(duì)沖產(chǎn)品。

楊堃同時(shí)稱(chēng)，中證1000指數(shù)的成分股更加分散，且市值較小，股票彈性更大，機(jī)構(gòu)覆蓋度低，相比滬深300和中證500成分股，有著更好的超額獲取空間，是量化策略的下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)。

另外，從過(guò)往情況來(lái)看，指數(shù)衍生品的推出，往往會(huì)帶動(dòng)相關(guān)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。

李紅霞認(rèn)為，中證1000股指期貨和期權(quán)的推出，可以創(chuàng)造更多金融產(chǎn)品，比如公募基金可以推出中證1000備兌基金，為機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品提供了新工具，可開(kāi)發(fā)類(lèi)似中證500雪球類(lèi)特色產(chǎn)品，同時(shí)程序化機(jī)構(gòu)可開(kāi)發(fā)動(dòng)量和反轉(zhuǎn)策略。

標(biāo)簽： 中證1000股指期貨 金融衍生品 對(duì)沖工具