北交所市場交易制度進一步完善，混合做市上線在即。

據(jù)北交所官網(wǎng)，北交所股票做市交易業(yè)務(wù)將于2月20日正式啟動，首批13家做市商將為36只北交所股票提供做市交易，涉及國金證券、中信證券等券商，以及貝特瑞、吉林碳谷等標(biāo)的股。

(資料圖)

業(yè)務(wù)“開閘”之際，市場還有諸多關(guān)切——首批36只做市標(biāo)的股票的入選原因是什么？做市業(yè)務(wù)將為券商帶來哪些利好和機遇，又應(yīng)如何做好風(fēng)險管理？未來券商還有哪些拓展做市業(yè)務(wù)的打算？

記者從多家參與首批做市的券商處了解到，流動性水平較好、市場認(rèn)可度較高的優(yōu)質(zhì)龍頭個股，是券商挑選做市標(biāo)的的主要考量。目前，多家券商正在探索北交所做市策略，未來或?qū)⑦M一步拓展該業(yè)務(wù)。

做市標(biāo)的股遴選三大邏輯

據(jù)北交所，截至目前，共有15家做市商經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格，其中13家將參與北交所股票做市交易，另2家目前正在推進各項準(zhǔn)備工作，擬于后期開展北交所做市業(yè)務(wù)。

做市標(biāo)的股方面，首批36只做市標(biāo)的股票涉及貝特瑞、吉林碳谷、穎泰生物等，總市值1122.32億元，平均市盈率16.98倍。其中，22只股票為北證50成份股，權(quán)重占比達58.77%。

做市商方面，據(jù)公開數(shù)據(jù)，首批做市商業(yè)務(wù)量較多的有：國金證券22家、中信證券6家、安信證券5家、東吳證券4家、國泰君安3家、銀河證券3家。

首批做市標(biāo)的股入選原因是什么？做市商在遴選時有哪些考量？

記者關(guān)注到，部分做市商也是標(biāo)的股公司的保薦券商，例如中信建投為潤農(nóng)節(jié)水、中航泰達做市，安信證券為恒進感應(yīng)做市，國泰君安為華光源海做市；部分券商此前已為公司提供新三板做市業(yè)務(wù)，例如國金證券為龍竹科技、春光藥裝、三祥科技做市。

有參與首批做市交易的券商提出遴選標(biāo)的股三大邏輯：一是瞄準(zhǔn)流動性水平較好、市場認(rèn)可度較高的優(yōu)質(zhì)龍頭個股；二是發(fā)揮保薦業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，為保薦股票做市；三是為此前新三板做市股票繼續(xù)做市。

“在業(yè)務(wù)開展初期以穩(wěn)健運營為首要目標(biāo)審慎開展業(yè)務(wù)，同時為公司承銷保薦業(yè)務(wù)做好協(xié)同服務(wù)，優(yōu)先為原新三板做市以及公司承銷保薦的北交所項目提供做市報價服務(wù)。”國金證券做市交易部負(fù)責(zé)人鄭平德表示。

他提到，在做市標(biāo)的選取上，聚焦專精特新企業(yè)，重點關(guān)注低流動性股票，努力提升流動性欠佳的股票流動性。

做市商的風(fēng)險管理能力也受到關(guān)注。

做市商因履行做市報價義務(wù)持續(xù)參與市場，需要注意做好全面風(fēng)險的管控，防范市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險等風(fēng)險，尤其需要做好庫存股管理，建立和完善敞口對沖手段。

銀河證券做市業(yè)務(wù)總部負(fù)責(zé)人楊筱燕提到，在風(fēng)險監(jiān)控方面，在開展業(yè)務(wù)時將通過風(fēng)險技術(shù)等手段全面掌握、監(jiān)測做市交易行為。

后續(xù)將進一步拓展做市業(yè)務(wù)

作為新增業(yè)務(wù)，北交所做市業(yè)務(wù)將為參與其中的券商帶來哪些機遇？

鄭平德認(rèn)為，該業(yè)務(wù)可以豐富券商做市業(yè)務(wù)種類，提供新利潤增長點，又能增強券商綜合金融服務(wù)能力。

“對券商的北交所承銷保薦、再融資等業(yè)務(wù)也可以產(chǎn)生正向協(xié)同效應(yīng)，通過提供保薦承銷、研究定價、做市交易等一系列綜合服務(wù)，進一步提升北交所客戶黏性。”他提到。

國泰君安新三板做市業(yè)務(wù)部總經(jīng)理陳揚認(rèn)為，做市業(yè)務(wù)是券商定價能力的充分體現(xiàn)，也是增加業(yè)務(wù)協(xié)同的重要抓手。

安信證券投資業(yè)務(wù)委員會執(zhí)行主任劉暢表示，北交所做市業(yè)務(wù)的制度設(shè)計有利于發(fā)揮券商保薦與做市業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在全面實現(xiàn)注冊制的背景下，綜合性券商將聯(lián)動投行、做市、研究、自營等全鏈條業(yè)務(wù)，形成業(yè)務(wù)閉環(huán)，進一步提高券商核心競爭力。

此外，據(jù)記者了解，部分券商計劃在業(yè)務(wù)模式成熟之后，進一步擴展北交所做市業(yè)務(wù)。

“北交所做市將按照先試點后推廣的步驟穩(wěn)步推進，初期選擇部分試點股票進行做市報價試點，優(yōu)化完善做市策略，后續(xù)將逐步增加做市數(shù)量，全面鋪開。”中信證券權(quán)益投資部北交所做市負(fù)責(zé)人張劍霞表示，后期融券做市推出后，將開發(fā)更加靈活多樣的做市策略，進一步擴大做市規(guī)模。

鄭平德表示，業(yè)務(wù)開展進入穩(wěn)定期后，公司將根據(jù)北交所市場發(fā)展以及業(yè)務(wù)開展情況，進一步通過自有資金與借券相結(jié)合的方式拓展豐富做市標(biāo)的的選取范圍。

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