近期一些事件折射部分地方財政困難，償債壓力加大，引起市場對地方政府債務(wù)風險擔憂。

6月5日，新華社刊發(fā)《如何看待當前地方財政運行態(tài)勢》一文，文章引述財政部相關(guān)負責人回應(yīng)稱，總體來看，我國政府債務(wù)率不高。

根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，截至今年4月末，全國地方政府債務(wù)（不包括隱性債務(wù)）余額約37.05萬億元，控制在全國人大批準的限額（42.17萬億元）之內(nèi)。中國去年法定政府債務(wù)（包括中央與地方）的負債率（債務(wù)余額/經(jīng)濟總量）約為50%左右，低于國際通行的60%警戒線，也低于主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家水平，風險總體可控。

(相關(guān)資料圖)

“當前，地方政府債務(wù)主要是分布不均勻，有的地方債務(wù)風險較高，還本付息壓力較大。我們已督促有關(guān)地方切實承擔主體責任，抓實化解政府債務(wù)風險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。”財政部相關(guān)負責人說，整體來看，我國財政狀況健康、安全，為應(yīng)對風險挑戰(zhàn)留出足夠空間。

與其他一些發(fā)達國家不同，中國的政府債務(wù)中，地方政府債務(wù)規(guī)模和債務(wù)率明顯高于中央政府。

中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷近期撰文稱，中國政府的杠桿率水平大約在100%左右，并不算高。相比美國的145%，日本的260%，明顯要低，而且也低于意大利、加拿大、法國和英國。但中國的地方債（含隱性地方債）占GDP的比例高達74%，應(yīng)該是全球最高的。而美國只有28.8%，日本為36.6%，德國為20.9%，法國為9.4%。同時，比較主要經(jīng)濟體中央政府的杠桿率水平，中國幾乎是最低的。反過來看，地方政府的杠桿率，中國是最高的。

中央財經(jīng)大學教授溫來成告訴第一財經(jīng)，從政府顯性債務(wù)來看，確實全國政府負債率在60%以下的安全紅線內(nèi)，但受疫情沖擊等影響，其中地方政府債務(wù)率（債務(wù)余額/綜合財力）已經(jīng)接近了100%~120%的監(jiān)管紅線。因此政府顯性債務(wù)總體是可控的，但是局部一些省市縣債務(wù)風險確實在加大。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒根據(jù)地方數(shù)據(jù)統(tǒng)計了截至2022年末27個省份債務(wù)率，其中有23個省份的債務(wù)率高于100%警戒線，其中，天津，吉林、云南、遼寧、貴州、福建、重慶、青海債務(wù)率超過150%，顯示地方債務(wù)形勢與財力不匹配。

當然，隨著疫情結(jié)束后，經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，財政收入穩(wěn)步增長，疊加近些年地方政府顯性債務(wù)風險管控愈加嚴格，地方政府顯性債務(wù)風險擔憂擔憂很小。此前財政部強調(diào)堅持債務(wù)風險防范，確保法定債券不出現(xiàn)風險。

溫來成表示，目前投資者主要擔憂地方政府隱性債務(wù)風險。目前隱性債務(wù)規(guī)模較大，且同樣存在各地風險不平衡的情況，比如貴州、云南隱性債務(wù)規(guī)模雖然小于一些發(fā)達省份，但由于當?shù)匾恍┑胤秸谫Y平臺公司力量較弱，缺少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，主營收入比較少，且依賴政府財政直接間接支持。盡管目前公開債券市場沒有發(fā)生實質(zhì)性違約，但一些地方城投非標債務(wù)出現(xiàn)了違約。

隱性債務(wù)是指地方政府在法定政府債務(wù)限額之外直接或者承諾以財政資金償還以及違法提供擔保等方式舉借的債務(wù)。而舉債主體往往是地方政府融資平臺公司（也被稱為“城投”）。由于部分官員過度舉債謀政績等原因，前期地方政府隱性債務(wù)快速增長，規(guī)模較大，風險加大。

2017年以后中央不斷強化隱性債務(wù)監(jiān)管，各地也相繼出臺舉措化解存量隱性債務(wù)，遏制新增隱性債務(wù)。

財政部曾公開表示，當前隱性債務(wù)增長勢頭得到遏制，隱性債務(wù)減少1/3以上，地方政府隱性債務(wù)風險緩釋可控。

目前廣東、北京率先實現(xiàn)了全域無隱性債務(wù)。但個別省份也公開表示，受制于財力水平有限，化債工作推進異常艱難。

今年中央與地方預(yù)算報告中，在談及預(yù)算執(zhí)行和財政工作中還存在一些困難和問題時稱，新增隱性債務(wù)、化債不實時有發(fā)生，部分地方國有企事業(yè)單位“平臺化”，一些市縣償債能力弱、債務(wù)風險較高。

羅志恒認為，目前總體上地方政府顯性債務(wù)壓力可控，債務(wù)風險主要集中在城投平臺等主體形成的隱性債務(wù)，尤其是中西部財政實力較弱的省份。在城投平臺有息債務(wù)中，短期債務(wù)規(guī)模占比達到24.5%，意味著一年內(nèi)近四分之一債務(wù)需要借新還舊。從城投債到期分布來看，2021-2025年是城投債到期高峰期，年均到期量達到3.2萬億。

目前財政部對隱性債務(wù)化解政策方向一以貫之，即堅決遏制隱性債務(wù)增長，妥善化解存量隱性債務(wù)。加強地方政府融資平臺公司治理，打破政府兜底預(yù)期。

財政部明確，今年繼續(xù)抓實化解地方政府隱性債務(wù)風險，尤其是加強地方政府融資平臺公司治理。今年初財政部部長劉昆接受采訪時談到隱性債務(wù)問題市再次強調(diào)，下一步要打破政府兜底預(yù)期，分類推進融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型。

而央行官員年初也表態(tài)，今年積極配合化解地方政府隱性債務(wù)風險。督促金融機構(gòu)增強風險管理能力。有序開展地方政府債務(wù)置換，推動優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利率負擔。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明近期撰文稱，今年以來，城投市場非標輿情相對較多，且市場對于地方債務(wù)問題的關(guān)注度較高，但我們對城投市場仍保持信心，城投公開債券市場出現(xiàn)實質(zhì)性違約的概率較低，整體風險處于可控區(qū)間。但也需警惕輿情過度發(fā)酵引發(fā)的估值波動。

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