在A股的歷史上，很多時(shí)候，打中新股意味著坐等數(shù)錢。不過，新股市場(chǎng)有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)一陣一陣的破發(fā)潮，其結(jié)果就是中簽如“中槍”。

在剛剛過去的2022年，滬深交易所和北京交易所的新股市場(chǎng)就出現(xiàn)了多次破發(fā)潮，全年的破發(fā)率均超過了40%，其中北交所新股市場(chǎng)的破發(fā)情況尤為嚴(yán)重。

(相關(guān)資料圖)

全年42只北交所新股破發(fā)，12月獨(dú)占28只

同花順的數(shù)據(jù)顯示，2022年滬深交易所新股市場(chǎng)的表現(xiàn)不好，全年330只新股上市，上市首日破發(fā)了135只，破發(fā)比例達(dá)到了40.91%。

與此同時(shí)，2022年有84只新股登陸北交所，其中上市首日破發(fā)的數(shù)量為42只，破發(fā)比例高達(dá)50%，超過了滬深交易所全年的破發(fā)率。

從單月的數(shù)據(jù)來看，2022年12月份有32只新股在北交所上市，其中的28只在上市首日遭遇破發(fā)，單月破發(fā)比例高達(dá)87.5%。

此外，11月份的破發(fā)率達(dá)44.44%，9月份的破發(fā)率為37.5%，7月份的破發(fā)率為33.33%，而1-4月份、8月份的表現(xiàn)較好，破發(fā)率均為0。

從單只破發(fā)股的首日漲跌幅來看，首日跌幅超過20%的有3只，分別是三祥科技、華光源海、浙江大農(nóng)；另有11只北交所新股首日跌幅處于10%-20%區(qū)間，包括美登科技、奔朗新材、雷神科技等。

而在32只首日上漲的北交所新股中，威博液壓、硅烷科技、科創(chuàng)新材的首日漲幅超過100%；另有11只北交所新股的首日漲幅位于30%-100%區(qū)間，包括中紡標(biāo)、億能電力、格利爾等。

不難看出，雖然2022年北交所新股整體的破發(fā)率比較高，但還是有一些“肉簽”的。

下半年過會(huì)數(shù)量明顯提升，流動(dòng)性受到考驗(yàn)

從原因來看，2022年北交所新股高破發(fā)率有多方面的因素。

最直接因素就是上市的新股數(shù)量較多，尤其是下半年出現(xiàn)了較為明顯的加速、集中發(fā)行上市。

實(shí)際上，北交所2022年下半年的發(fā)行上市審核效率在明顯提升。據(jù)悉，2022年10月和11月上市的北交所公司從受理到過會(huì)所需的時(shí)間已縮短至100天以下，其中華玲股份和中科美菱從受理到過會(huì)更是僅用時(shí)37天，創(chuàng)造了A股史上最快過會(huì)速度。

審核效率的提升也推動(dòng)北交所快速實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量擴(kuò)容，2022年8月以來北交所每月的過會(huì)數(shù)量均增長(zhǎng)至10家以上，12月的過會(huì)數(shù)量更是創(chuàng)下北交所開市以來的新高。

上述變化也體現(xiàn)在了下半年的上市新股數(shù)量和破發(fā)新股數(shù)量上。

值得一提的是，北交所目前正在研究實(shí)施“領(lǐng)航計(jì)劃”，預(yù)計(jì)新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)掛牌一年后可以在1至2個(gè)月內(nèi)“直通北交所”，實(shí)施后有望進(jìn)一步提升發(fā)行審核效率。

而在另一邊，北交所的流動(dòng)性并不足以支撐下半年大量新股上市。

根據(jù)規(guī)定，個(gè)人投資者參與北交所市場(chǎng)新股申購(gòu)及二級(jí)市場(chǎng)交易要滿足兩個(gè)條件：一是申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）；二是參與證券交易24個(gè)月以上。

還有，北交所上市公司的成色和得到的關(guān)注度相較于滬深交易所而言或許也稍有不足。

總之，北交所線上打新和在二級(jí)市場(chǎng)交易的門檻相對(duì)較高導(dǎo)致大量資金量較小的散戶無法參與，再加上關(guān)注度也偏低，市場(chǎng)中的資金就要少上很多，流動(dòng)性并不那么充裕，這一點(diǎn)可從北交所上市公司的日常成交量看出，其結(jié)果就是北交所新股上市后的承接力自然較弱。

另外，時(shí)近年底，一部分投資者會(huì)選擇持幣過節(jié)，資金層面觀望情緒較濃，這或許也是12月份北交所新股破發(fā)率極高的原因。

發(fā)行價(jià)偏高往往也是A股市場(chǎng)新股破發(fā)的原因之一，一些北交所新股或許同樣存在這方面的問題。

打新人數(shù)下滑，高破發(fā)率倒逼下調(diào)發(fā)行價(jià)

值得注意的是，新股破發(fā)潮的出現(xiàn)往往會(huì)預(yù)示著投資者打新熱情下降。

Wind數(shù)據(jù)顯示，12月啟動(dòng)招股工作的北交所新股中，網(wǎng)上有效申購(gòu)戶數(shù)低至平均5.54萬戶，創(chuàng)下2022年內(nèi)新低。比如太湖雪，有效申購(gòu)戶數(shù)只有2.49萬戶。佳合科技和三祥科技的有效申購(gòu)戶數(shù)也只有3萬戶。

而在此前的9月-11月期間，北交所網(wǎng)上有效申購(gòu)戶數(shù)平均為8萬-9萬戶區(qū)間。網(wǎng)上投資者打新高峰期是在2022年2月、3月，分別平均有37.48萬戶、23.68萬戶。

打新人數(shù)下降、新股頻頻破發(fā)也倒逼著一些北交所新股調(diào)低發(fā)行價(jià)和募資規(guī)模。

據(jù)了解，在2022年下半年，多家擬北交所上市公司在提交注冊(cè)或注冊(cè)獲批后，緊急調(diào)整了北交所公開發(fā)行方案，普遍涉及降低發(fā)行底價(jià)。

例如，12月26日，即將登陸北交所的康樂衛(wèi)視修改發(fā)行底價(jià)，從77.68元/股調(diào)整為45元/股；發(fā)行股數(shù)也從計(jì)劃發(fā)行不超過3872.17萬股（未考慮行使超額配售選擇權(quán)），調(diào)整為不超過700萬股（未考慮行使超額配售選擇權(quán)）。即公司募資規(guī)模從30.08億縮水至3.15億。

而注冊(cè)申請(qǐng)已于12月9日獲批的樂創(chuàng)技術(shù)，緊急宣布調(diào)整北交所發(fā)行方案，主要涉及調(diào)整發(fā)行底價(jià)，這已經(jīng)是該公司第二次下調(diào)發(fā)行底價(jià)。

上會(huì)前夕，樂創(chuàng)技術(shù)曾將發(fā)行底價(jià)由25元/股調(diào)整為18.32元/股。這次將發(fā)行底價(jià)調(diào)整為12.8元/股。兩次下調(diào)后，樂創(chuàng)技術(shù)的發(fā)行底價(jià)累計(jì)下調(diào)了48.8%。

此外，峆一藥業(yè)、錦波生物、海達(dá)爾、東和新材、花溪科技等多家北交所上市公司也選擇了下調(diào)發(fā)行底價(jià)。

結(jié)語

雖然2022年北交所新股的整體表現(xiàn)不好，但近期一些機(jī)構(gòu)依然表達(dá)了對(duì)于北交所打新市場(chǎng)的看好。

申銀萬國(guó)證券研報(bào)指出，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，一方面新股審核節(jié)奏放緩，緩和市場(chǎng)供求關(guān)系；另一方面二級(jí)市場(chǎng)估值跌入較高性價(jià)比區(qū)間，長(zhǎng)期投資價(jià)值顯現(xiàn)。隨著二級(jí)市場(chǎng)走強(qiáng)，新股投資意愿有望逐步改善。

開源證券的研報(bào)稱，隨著北交所持續(xù)優(yōu)化發(fā)行審核機(jī)制并嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，未來北交所新股市場(chǎng)將迎來發(fā)行數(shù)量和發(fā)行質(zhì)量的雙提升，北交所新股的投資價(jià)值正在逐步凸顯。

作者|燕十四

編輯|lele

標(biāo)簽： 投資價(jià)值 滬深交易